一季度，国内经历了经济社会恢复常态化后的修复性增长，同时银行信贷投放力度较大，形成对经济增长的支撑。进入二季度以来，经济增长动能减弱，地产开工意愿较低，企业主动去库存，出口面临全球需求下行的压力。但从近期政策表态来看，未来工作重点更多在存量政策的贯彻落实，财政政策保持稳健，货币政策基调依旧诉求平稳，保持利率水平合理适度。因此，在没有增量政策出台的情况下，预期经济增长仍面临着下行压力。在经济增长较弱的一致预期下，债券市场收益率较快下行，对利多因素的定价较为充分。未来，在资金面持续宽松和配置需求旺盛的推动下，债券市场收益率仍有一定下行空间。但债券收益率的下行斜率可能将会更为平缓，而波动可能会有所加大。从投资层面，将密切关注市场拥挤度情况；随着收益率的下行，优化组合的流动性以应对市场变化。

易方达基金 刘朝阳

2023年6月

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