5 月以来 A 股市场出现阶段性调整，部分宽基指数回吐今年涨幅。近期A股回调的主要原因在于5月以来陆续公布的增长和金融数据普遍弱于市场预期，主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，增长预期的边际趋弱给资产价格带来压力。在经济复苏斜率走平的判断之下，A股市场近期可能过度悲观。在国债利率快速下行的背景下，A股股债收益比（A股整体市场的E/P减去10年期国债收益率）再度触及过去十年均值向上一倍标准差的水平，市场估值存在向均值回归的机会。已有相当多仍处于复苏区间的行业估值回归到历史偏低的位置，市场近期的调整带来了新一轮的配置机会。可以积极关注稳定且分红率高的A股龙头企业（如沪深300指数、上证50指数），因为这些公司在利率走低的背景下是少数具备高现金价值的人民币资产；此外持续受益复苏的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险等基本面持续改善，在近期调整后已具备更好的再配置机会；由于对中期增速的担忧而出现股价更大幅度调整的长趋势赛道股而言，近期的市场走弱也会带来中长期的进场点，如医药、新能源和具备政策和需求共振机会的其他科技成长企业。

易方达基金 余海燕

2023年6月

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。