一季度经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。从近期披露经济数据和跟踪高频数据来看，内生动力不够强劲、经济修复斜率有所放缓。往后看，利好经济的信贷扩张，收入-消费循环因素有望持续，财政发力推动基建继续维持积极增长。但经济景气度稳固的根源在于需求，地产销售修复的可持续性仍待观察、全球周期下行环境中外需面临一定压力，制造业存在去库存和价格下行压力，压制经济回升弹性。整体而言，需要关注二季度经济复苏的持续性，以及是否政策会进一步发力以维持修复动能。在这样的宏观环境下，预计债券市场存在一定博弈机会，但也需要警惕较高杠杆水平和较低利率环境下市场波动加大的潜在风险。

易方达基金 杨真

2023年5月

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