市场此前对于经济复苏的乐观预期在最近两个月快速修正，目前对于经济与消费的复苏均定价较为谨慎。一季报来看很多行业确实还处于现实较弱、预期较强的阶段，叠加市场缺乏增量资金，低估值国企与AI成为了年初以来表现最强势的两个方向。展望后市，这两个强势板块或出现分化，中字头可能扩散至目前仍估值较低、分红较高且盈利确定性较强的标的，而TMT内部的分化或更为剧烈。在目前位置上，一方面可积极挖掘国企投资机会，另外一方面可关注消费板块，待主题投资的风潮过去，质量因子仍会发挥效用。

转债方面，小盘转债较高的估值制约了预期回报空间，大盘转债估值合理，但受益于中字头的上涨，不少个券面临赎回压力。考虑到供给依然很多，后续主要关注新券的配置机会。

新股方面，今年新股的热度高于去年、破发率显著低于去年，叠加主板注册制带来的机会，参与注册制下的IPO网下新股认购仍然是非常有效的增强组合收益的方式。

易方达基金 杨康

2023年5月

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