证券行业2022年年报及2023年一季报已披露完毕，2023年一季度券商自营业绩改善推动行业整体业绩回升。随着赚钱效应的持续，资金面亦有所改善：4月日均股票成交额1.14万亿，且市场两融余额超越上年同期；二季度起券商行业的财富管理（经纪/代销/资管）及两融业务的环比预计也会继续提高。目前，券商板块2023年动态PB估值1.15倍，仍处于历史底部位置；动态PE估值约16倍，看好券商行业的盈利与估值形成“戴维斯双击”机会。

上市保险公司一季报业绩披露完毕，新准则下净利润大幅增长，新业务价值（NBV）实现单季增速转正。新准则下2023一季度上市险企归母净利润合计同比+68%。除会计准则调整的影响外，负债端复苏与投资收益提升是带动归母净利润大幅增长的重要因素。保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面正在改善。2023年全年保险行业的新业务价值（NBV）有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。截至2023年4月28日保险板块2023年动态估值（EP/EV）为0.44-0.85倍，仍处于历史低位。基于业绩的持续性以及较低的估值水平，保险行业的投资机会值得关注。

易方达基金 余海燕

2023年5月

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