ETF期权是随着ETF发展而产生的，第一只ETF期权于1998年在美国诞生，此后许多ETF期权产品相继在美国各大交易所上市交易。在发展初期，ETF期权曾受到争议，有人把它当做洪水猛兽，将ETF期权简单地理解成一种投机工具。经过二十余年的发展，ETF期权的积极意义已被大部分人接受，作为资本市场成熟的风险管理工具，ETF期权对于资本市场的长期稳定发展具有重要作用。

我国ETF期权发展始于2015年，上交所推出上证50ETF期权。2019年，沪深交易所同步推出了沪深300ETF期权。2022年对于我国ETF期权市场而言是意义非凡的一年，随着《中华人民共和国期货和衍生品法》正式实施，中证500ETF期权、创业板ETF期权、深100ETF期权陆续上市，与已有品种相互补充、在更大范围内发挥着期权的功能作用。

“期现联动、共同发展”一直是我国期权市场发展的方向，通过不断完善期权市场，更好地发挥价格发现功能或者价格信号功能，提高现货市场的定价效率，实现ETF期权市场与现货市场相互促进、协同增效的发展格局。

一方面，ETF期权可以促进ETF现货市场的健康发展，提高市场定价效率、降低交易成本。以创业板ETF和深100ETF为例，ETF期权推出之后，现货市场吸引的增量资金有助于提升ETF产品规模和流动性。

另一方面，ETF现货市场的快速增长能够反哺ETF期权。ETF期权是随着ETF发展而设计产生的，它能够发挥对标的ETF及其跟踪市场的保险功能，一般来说，ETF现货市场规模越大，风险管理需求越旺盛。

经过长期的市场培育，国内ETF现货市场出现了一批风险管理意识相对较强的投资者，他们通常会采用逆向投资策略，执着于在低位寻找安全边际，在高位控制组合风险。对于投资这门哲学，风险管理是永不过时的课题，ETF期权的推出为市场参与者提供了一种精细化的风险管理工具，能够帮助投资者管理证券组合的风险敞口。尤其是在保护投资组合免受“黑天鹅”事件等极端尾部风险冲击方面，ETF期权具有突出的优势。

在财富管理领域，ETF期权也为金融机构开辟了广阔的产品创新空间，可以更好地满足居民财富管理需求。得益于期权非线性的风险收益特征和“搭积木式”的模块化组合策略，金融机构可以基于不同的市场行情预期，以期权为基础设计出不同风险收益特征的金融产品，包括收益增强、风险中性等产品类型，契合不同收益预期和风险偏好，有效满足多样化和多元化的财富管理需求。

未来，随着产品体系不断丰富、制度建设持续完善、投资者愈发成熟，我国ETF期权市场将蒸蒸日上，迎来更加美好的明天。

易方达基金 鲍杰

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