一季度经济恢复的速度略超出预期，国内挤压已久的消费恢复是主要的动能来源，企业利润相对表现较弱，体现出一定的滞后性。在整体回补结束之后，微观已经可以观察到人流活动等高频数据的恢复斜率放缓，预计二季度之后，这部分的边际贡献减弱。考虑到海外经济转弱的风险给出口带来的压力，维持全年经济弱复苏的预计。在这种环境下，企业的盈利基本面的恢复仍需要时间，但是向上的方向不变。因此维持相对较高的权益仓位，倾向于寻找自身内生较强，或细分行业周期即将到来的领域，例如汽车产业链的新方向、半导体、通用机械等，以此获取更高的确定性。

易方达基金 李中阳

2023年4月

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