所谓红利策略，即从市场上挑选股息率较高的股票资产构建投资组合的一种投资策略。从海外成熟市场的表现来看，高股息策略指数长期跑赢市场基准指数。而在震荡下跌的市场环境中，凭借上市公司分红的稳定收益来源，高股息组合具备显著的避险与抗跌属性，有时还能逆市取得较好收益。易方达中证红利ETF（515180，联接基金A/C：009051/009052）跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定的上市公司作为样本股，为投资者提供红利投资的便捷有效工具，欢迎投资者关注！
易方达中证红利ETF基本信息
数据来源：Wind，截至2022/5/9
（一）防御属性凸显
红利策略通过股息率挑选出的上市公司，大多具备盈利能力稳定、现金流充沛、公司治理良好、估值较低、安全边际较高等特点，投资者投资该类公司，一方面可以获取稳定的现金分红收益，同时可赚取到公司业绩稳定增长所带来的投资回报。在牛市环境下，红利策略可享受权益市场整体向上的投资收益；而在熊市或震荡市行情中，本身较低的估值水平降低了公司股价下跌的风险，而稳定分红的特征又吸引了部分投资者前来避险，体现出良好的防御属性。因而红利策略具备穿越牛熊的能力，具备中长期投资价值。
按照中证800指数的涨跌趋势对2005年以来的市场状态划分为牛市、熊市与震荡市，可以发现在震荡下跌的熊市环境下，中证红利指数相对于中证800指数的超额收益曲线均有上行，说明在熊市环境下，中证红利指数呈现出较强的抗跌属性，具备较优的相对收益。
不同市场状态下中证红利指数超额收益
数据来源：Wind，截至2022/2/28
不同市场状态下中证红利指数超额收益
数据来源：Wind，截至2022/2/28
（二）相对受益于高通胀市场环境
从企业发展周期的角度来看，当企业处于成熟期的时候，企业资本开支逐渐减少，企业积累的大量利润将留存在账上，此时企业往往会进行分红，与股东一并分享企业盈利的红利。而若企业处于发展初期或快速成长阶段，留存的利润用更适宜于经营与发展，此时分红金额较低或不予分红。因此，红利策略往往筛选出企业发展周期处于成熟期的公司，在A股主要是周期、金融等行业的企业。事实上，以中证红利指数作为表征红利策略的代表性指数，其行业分布也主要分布在地产、煤炭、银行、交运等周期、金融行业。
中证红利指数行业分布
数据来源：Wind，截至2022/5/9
从历史上看，在PPI上行或者PPI-CPI剪刀差扩大的阶段，一方面上游周期资源行业受益于生产价格上涨带来的利润弹性；另一方面，PPI上行阶段往往对应于宏观经济环境向好的宏观环境，周期、金融作为顺周期板块也有所受益。针对PPI-CPI剪刀差与各行业板块相对于中证800的超额收益进行相关性分析，可以发现PPI-CPI剪刀差与建筑装饰、石油石化、钢铁、煤炭、银行等行业板块的超额收益均展现出一定的正相关关系，PPI-CPI与中证红利指数的超额收益也有着较高的正相关性。这说明PPI-CPI较大的市场环境中，中证红利指数往往也具备较优的相对收益。
各个申万一级行业相对于中证800的超额收益
数据来源：Wind，截至2022/2/28
当前，由于疫情以来全球市场整体处于流动性宽松的环境，叠加全球经济复苏背景下需求侧旺盛与供给侧约束的矛盾短期难以缓解，全球大宗商品价格均出现上涨，受此影响国内面临较大的输入性通胀压力，PPI-CPI处于历史相对高位，且短期或难以快速缓解。在高通胀市场环境下，红利策略将具备一定的相对优势。
国内PPI-CPI剪刀差处于历史高位
数据来源：Wind，截至2022/2/28
（三）中证红利指数：有代表性的红利策略指数
中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。截至2022/5/9，中证红利指数的股息率水平约为5.547%，高于主流宽基指数。中证红利指数从沪深两市选取样本，具备较优的股息率水平，是具有代表性的红利策略指数。
中证红利指数股息率
数据来源：Wind，截至2022/5/9
易方达中证红利ETF（515180，联接基金A/C：009051/009052）跟踪中证红利指数，为投资者提供了红利策略投资的便捷有效工具，欢迎关注！
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