描述金融危机的电影众多，2015年12月上映的《大空头》是其中相当出彩的一部。影片讲述的是2008年全球金融危机，华尔街几位眼光独到的投资鬼才在2007年美国信贷风暴前就看穿了泡沫假象，通过做空次贷CDS而大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。《大空头》四组人马中，克里斯蒂安·贝尔（Christian Bale）饰演的独眼基金管理人迈克尔·布瑞（Michael Burry），在2007年为投资者赚取了7.5亿美金。

令人印象深刻的不是他们异于常人的大胆做空，也不是他们赚取的巨额利润，而是整个过程中的坚持与煎熬。概括起来，做空的整个过程就是“假设-论证-筹资-下注-等待-收获”这一系列动作，赚钱多少只是这一串正确举动后的回报。过程中，最关键的是论证与等待的过程，耐心的等待尤为关键。假设-论证环节是技术层面的，很多客观指标可以衡量，等待的过程则是煎熬的，即使前面几个动作“假设-论证-筹资-下注”都顺利完成了，等待这一环节通常要面对来自四面八方的压力，不是常人能熬的过去的。系统学告诉我们，一个动量非常大的物体，要经过非常激烈的抵抗，才能改变原本的趋势，拐头需要的时间则更长。泡沫还没有破灭之前，Burry就是在客户的压力下不断减持持有的宝贵的CDS头寸，甚为可惜。最终，尽管他所管理基金在运行期间给客户带来了489%的总收益，Burry仍然在2008年关闭了基金，成为了私人投资者。

道生万物，万物皆相通。战场上，经过精心筹划、耐心等待的一场决定性胜利，重要程度远高于一城一池的得失。股票价格每天的上下波动牵动人心，但其实这些日内的价格波动只是“市场先生”每天根据不同的心情的报价，与股票内在价值没有直接关系，对于投资人最终财富积累的结果也没太大影响。《反脆弱》一书的作者塔勒布指出，在交易中，你需要对重要的信号做出判断，但是重要的信号非常少，大部分的交易信息其实是噪声，如果你过于频繁地接触市场，你获得噪声的机率会远远大于信号，由此影响你的抉择，影响你的判断，而对于那些重要的信号你反而变得不敏感了。

频繁地追逐市场热点，一顿猛操作下来，热闹的背后，自己财富也不见得增值了多少。看着其他板块行情如火如荼，自己手上的标的半死不活，甚至还跌跌不休的时候，还能坚定自己的信念，耐心收集筹码的过程也难说不煎熬。但那些黎明前的黑暗，熬过去，迎来的就是光明和温暖，而那些光明和温暖都是值得耐心等候的。

易方达基金 刘树荣

2021年10月

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