今年来股票市场一直跌跌不休，成交量连续创新低。我们都知道没有只涨不跌的市场，也应该意识到没有只跌不涨的市场，股票市场涨涨跌跌，只有波动才是永恒的。

2018年以来，国内A股市场波动性明显变大。1月份延续了2017年的白马蓝筹行情，上证50指数走出17连阳，牛市的期待和呼声逐渐升起。2月初，国内股票市场暴跌令人心寒。当投资者还在忧心忡忡的时候，以创业板指为代表的指数走出了一波V型反转，当创业板指数一举突破1900点的时候，又让人觉得小票的春天又要来了。然而，股市在众所周知的多重压力下，5月开始了一波持续下跌，直接让人联想到2012、甚至2008时候的股市寒冬。年初至今，假牛真熊的轮换，再次印证了市场的波动性。

投资归结起来是做大概率对的事情、熬得住，能坚持到收获的季节。

虽说世事无绝对，但还是应该站在大概率的一边，做大概率正确的事情，利用均值回归赚钱而不是被均值回归灭掉。之所以有人说做大概率的事情不一定能赚钱，那是因为没能坚持到获利的时候——方向判断对了，于是不断买入甚至融资加杠杆，但市场一回调，就把之前的杠杆打爆了，家里临时紧急用钱，又被迫卖出，辛苦攒下来的筹码被迫交出之后，谈何获利呢？《投资最重要的事》提到“在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎暗示你做错了的时候。哦，对了，还有第三个基本要素：你必须是正确的。”

指数投资中均值回归是大概率对的事情。目前来看中证500指数的市盈率PE-TTM已降至历史最低，Wind全A也在历史最低位附近，此时买入短期内下跌的概率还是非常大，毕竟要精准抄底基本不可能，而且目前市场环境还是很差。但长期来看，在可预见的三五年之内，均值回归不会缺席，只会迟到。

数据来源wind，2008年初至2018年9月18日

 易方达基金 刘树荣

2018年9月

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