6月24日，英国全民公投决定退出欧盟。尽管之前的民调不断显示“脱欧”概率大于“留欧”，不过许多人仍然相信这不过是一场“政治秀”，是部分英国民众的一次情绪宣泄，理智终将战胜情绪。英镑和英国股市在公投前两周的V型走势，反映了投资者对公投留欧的信心。然而，公投结果出人意表，全球金融市场剧烈动荡，对许多投资者而言，脱欧公投是一只巨大的“黑天鹅”。

但对相隔8个时区的中国A股投资者而言，英国公投脱欧带来的冲击显得没有那么直接，上证指数当天仅跌去1.3%。在我看来，“脱欧”是人类历史上从未发生过的事情，英国脱欧将对全球的政治经济格局产生深远的影响。英国公投脱欧不仅仅是欧盟各成员国经济发展不平衡导致的结果，更深层次上讲，是2008年金融危机之后全球经济增长乏力，旧的全球分工体系正在瓦解、新的体系尚未形成，民粹主义盛行所导致的结果。英国如果顺利脱欧，直接的结果是为欧盟解体埋下种子，间接的结果则是延缓全球化分工体系的构建。中国过去三十年经济增长，很大程度上得益于“对外开放”政策，使得中国能够广泛而深入的参与全球劳动分工，中国逐步成为世界工厂，促使固定资产投资成为经济增长的首要贡献力量。从这个角度看，A股投资者应谨慎评估英国脱欧将给中国实体经济和金融体系带来的深远影响。当然，预测归预测，对策归对策。A股投资者应该在策略上做好防范英国脱欧风险的进一步发酵，比如构建做多波动率的期权组合，或者配置一些黄金产品，以对冲汇率市场的波动。

易方达基金 林伟斌

2016年6月

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