易方达价值精选混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年前后的A股，我们倾向于认为市场大概率仍将运行在“宏观弱弹性、结构强分化”的框架里：一方面，经济修复与企业盈利改善可能呈现渐进特征，市场很难长期依赖单一宏观变量驱动；另一方面，产业趋势、政策导向与技术迭代将继续提供可持续的结构性机会，行情的主要矛盾更可能体现在“哪里有确定的利润增量、哪里就能获得更高的估值与资金配置”。以人工智能为代表的新一轮技术周期仍值得重视：政策层面对AI与科技创新的支持方向较为明确，但产业演进也会从“投入与叙事”逐步走向“效率与回报”的检验阶段，未来机会将更多集中在能够形成真实商业闭环、并具备持续产品迭代能力与成本优势的公司。

在组合管理上，我们将继续以“价值精选”的方法论应对可能的风格切换：一方面，坚持以现金流质量、竞争壁垒与长期ROIC为锚，避免在景气高点为不确定性支付过高价格；另一方面，在AI、先进制造、智能终端与关键零部件等方向保持高频跟踪与动态比较，既重视产业趋势带来的上行空间，也重视估值与预期之间的安全边际。我们不会对市场做极端判断，更关注在不同情景下的胜率与赔率：当风险偏好回落、估值波动加大时，以纪律性的再平衡争取把波动转化为获取优质资产的机会；当趋势加速、分化扩大时，以更严格的兑现标准筛选真正能穿越周期的优质公司。我们的目标仍是在可控风险的前提下，把握中国经济转型与科技进步带来的中长期结构性回报，持续为持有人创造稳健且可解释的超额收益。

易方达价值精选混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年A股整体呈现出“趋势向上、结构为王”的一年：在政策预期更清晰、风险偏好逐步修复以及增量资金回流的共同作用下，主要股指全年总体走强，市场活跃度与成交中枢抬升，赚钱效应从局部扩散到更广泛的行业与主题板块。但与“普涨牛市”不同，全年定价主线依然更偏向产业趋势与盈利可见度：成长风格在多阶段占优，尤其围绕人工智能的算力基础设施、半导体与先进制造等方向反复获得资金关注；同时，在不同阶段里，低位修复、并购重组与“新质生产力”相关主题也明显提升了市场的结构弹性。 从宏观与产业环境看，政策层面对“以科技创新引领新质生产力发展”的导向在全年持续强化，并在重要会议与政策表述中不断被重申；在此背景下，人工智能（尤其大模型、智能终端与智能制造）从概念走向产业化落地的节奏更为明确，成为市场风险偏好回升的重要抓手。

本基金在2025年的操作框架仍坚持“价值底座之上拥抱产业趋势”，但结构上发生了非常关键的调整：我们逐步将组合的主要配置从以内需消费、以白酒为代表的传统优势板块，切换到以新质生产力与人工智能为核心的成长方向，并围绕“算力—终端—应用”的链条进行更体系化的布局，重点关注电池环节的技术演进、端侧AI带来的硬件与供应链升级机会，以及能够把AI真正转化为经营效率与产品竞争力的公司。这样的调整并非简单追逐热点，而是基于两点判断：其一，需求与估值的匹配度决定了阶段性胜率，消费修复更依赖收入与预期的系统性改善；其二，AI产业的资本开支、国产替代与商业化路径在2025年呈现更清晰的边际变化，使得部分细分方向的业绩兑现概率显著提升。随着组合在下半年进一步完成结构优化，基金在成长主线更集中的阶段把握住了产业景气与风险偏好共振的窗口期，获取了较为显著的超额收益，同时我们也通过仓位节奏、行业集中度与个股流动性管理，力求在波动放大的行情中保持组合回撤的可控性与净值曲线的韧性。