易方达价值精选混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年四季度A股同样呈现“指数震荡、结构活跃”的格局。市场在高位阶段更重视业绩兑现与定价的可持续性，板块轮动频率提升，行情从“单一主线扩散”转向“景气与估值匹配度”主导的结构选择。宏观层面，年末官方制造业景气指标出现边际修复，叠加政策持续强调扩大内需、培育新动能并深化拓展“人工智能+”，使得市场更愿意对先进制造、工业升级与科技应用的中期空间进行再定价。

对量化风格而言，四季度的环境更接近“alpha机会存在但获取更依赖纪律”的阶段，结构性机会丰富、拥挤交易与轮动加快，要求策略既能抓住产业趋势，也能在风险约束下稳定输出。

价值精选以价值风格为基础、以长期超越基准为目标，持续采用主动与量化结合的框架。四季度我们在维持价值底仓与安全边际的前提下，主动提高了对AI与工业方向的配置权重，并相应降低了部分消费等行业的配置比重：一方面，政策对“人工智能+”与重点产业链的支持更明确，产业端从“概念扩散”逐步走向“落地与渗透率提升”；另一方面，我们更关注那些与AI相关但仍处于制造业与工程化环节、估值与中期增长潜力匹配度更高的细分方向，通过模型对盈利质量、订单可见度、资本开支效率与量价行为的综合刻画，提升选股的可验证性与组合的胜率。

同时，我们进一步加大了对“出海”的配置，包括品牌出海与渠道出海两条主线：在外部环境仍有扰动的情况下，我们更倾向于选择具备产品力、渠道掌控力与本地化能力的企业，能够将“外需韧性”转化为更可持续的经营改善，而非仅依赖短周期的订单波动的企业。整体上，组合的行业与风格偏离仍在既定边界内，我们通过分散化持仓、因子暴露约束与再平衡节奏控制，在追求更高超额收益的同时，尽量降低轮动加速阶段由拥挤与交易冲击带来的不确定性，使组合收益更多来自长期可复用的选股能力。