易方达安裕60天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，国内经济延续结构性分化特征，核心支撑力主要源于外需结构的持续优化以及高端制造业的加速扩产。4-5月出口增速相比一季度末强势反弹，按人民币计价，4月出口同比增长9.8%，5月同比增长13.8%，出口动能总体强劲。在新能源装备和半导体产业链的拉动下，4、5月全国规模以上工业增加值同比增速稳定在4-4.5%区间，但相比一季度有所回落。内需修复节奏依然偏缓，地产销售与民间投资内生动力不足。物价方面，4、5月CPI同比均温和上涨1.2%，延续低位温和运行；而受国际大宗商品价格传导影响，5月PPI同比冲高至3.9%，CPI与PPI“剪刀差”的逆向扩大反映出成本向终端传导受阻，中下游实体经济微观利润进一步承压。

受到基本面内需偏弱以及资金面合理充裕的支撑，二季度债券收益率先下后上，整体震荡偏强。4-5月资金利率低于政策中枢，带动全曲线下行10-20BP，6月份央行投放更加精细化，资金面平稳跨季，季末利率回调5-10BP。市场配置需求旺盛，中短端债券收益率总体下行，信用利差进一步压缩至历史低位。总体来看，二季度中短端债券在资金面平稳的呵护下，表现出较强的防御属性与扎实的票息配置价值。

操作方面，组合配置以票息策略为主，持续优化组合配置，适度参与波段操作，同时基于对经济基本面、政策动态和市场供需等方面的分析判断，灵活调整组合仓位和久期。本组合将持续关注组合流动性安全，在控制回撤的前提下，为投资者带来较为稳定的投资回报。