易方达纯债债券A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2026年我国经济仍将处于转型升级的关键阶段，面对有效内需不足与外部博弈交织的双重挑战，中央经济工作会议为2026年政策定调时，明确延续“适度宽松的货币政策”表述。结合2025年三季度以来经济修复节奏放缓的实际情况，货币政策维持宽松态势具备现实必要性，市场资金利率中枢有望稳步下移。但需要关注的是，科技进步驱动新经济崛起、区域经济结构调整与产品结构升级支撑出口韧性持续释放、房地产市场中期调整的降幅大概率收窄等多重因素，已推动经济基本面形成一定的中期筑底预期；叠加当前收益率绝对水平处于低位，大类资产比价重构与机构博弈加剧等因素，或阶段性放大市场波动幅度。综合来看，收益率“上有顶、下有底”的区间震荡或将成为2026年债券市场运行的核心特征。

基于上述判断，本基金将继续秉持尊重业绩基准、努力创造超额收益的投资理念。为积极应对当前“低利率中枢+高波动性”的市场环境，在持仓结构上，组合将向高流动性资产倾斜，积极把握利率债波段交易机会及债券类属利差交易机会，同时严格防范流动性风险，以获取长期有竞争力的投资收益为目标，全力争取以优异的业绩回报基金持有人。

易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

2025年既是“十四五”收官之年，也是实现2035年远景规划的首个五年收官之年。作为承上启下的关键一年，我国全年GDP为1401879亿元，比上年增长5.0%，主要经济指标在政策支持下保持韧性，如期完成全年增长目标。分季度来看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%，四季度同比增长4.5%，呈现“前高后低”态势，主要因为上半年财政政策靠前发力与“抢出口”效应共振，激活经济热度，而下半年伴随“两新”政策效果退坡，有效需求不足问题逐渐放大，经济增长放缓趋势显现。

2025年债券市场未能延续2024年的单边上行趋势，收益率整体上行，10年期国债收益率从年初1.61%左右上行至1.85%附近，且表现为“高波动、宽震荡”格局。期限利差方面，10年期国债与1年期国债利差年内呈现“V”型走势，从年初的54BP左右，先收窄至年中的20BP以下，随后在资金面宽松但长端多重利空冲击的背景下，震荡走阔至55BP左右；30年期国债与10年期国债利差则从年初的23BP左右走阔至年末的40BP以上。信用债表现稍好，全年短端普通信用债利差、二永债（二级资本债和永续债）利差多呈现收窄的特征。

投资操作方面，基于对经济基本面、政策面以及资金利率走势的研判，投资组合在报告期内维持相对灵活的久期与杠杆操作，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并依据信用利差水平以及波段交易需求对利率债仓位进行调整。