易方达如意招享混合（FOF-LOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望未来，虽然短期股债性价比有所降低，但随着债券收益率的持续走低，股票仍具备比较大的优势。结构上看，目前仍有很多行业具备投资机会，在“反内卷”的背景下，部分顺周期的赔率也相对较高，但我们仍提示个别领域存在潜在的波动加大的风险，如微盘股、创新药和新消费等领域，建议适当谨慎。债券近期有所波动，符合我们在2季报的判断，尽管短期有所企稳，但我们在这个位置上还是坚持关注债券的潜在风险，收益率继续下行空间或有限。黄金仍然具备战略配置价值，长期跟股债的相关性低，但经历过这几年的上涨，目前绝对价格并不低。基于上述判断，我们总体上仍会适度超配权益，以结构性优化为主；债券方面，保持一定的二级债基配置，其余以中短债基金和货币基金为主，灵活配置长债基金和转债基金；战略配置黄金。同时，国内权益方面，会持续挖掘另类基金和折价基金的机会。本基金重视投资组合的风险管理，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得相对稳定的投资回报，我们会继续努力，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

易方达如意招享混合（FOF-LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年，估值较低的港股指数表现出彩。A股方面，跟经济相关的沪深300表现较弱，但中小市值指数均呈现较大幅度上涨，尤其是微盘股指数异常亮眼。上半年虽受特朗普“对等关税”影响有所扰动，但整体不改向上格局，主动基金的赚钱效应比较明显。行业上看，有色、银行、传媒和军工表现居前，煤炭、房地产和食品饮料跌幅较大。海外方面，德国股市表现突出；美国股市中规中矩，但波动明显加大。债券方面，国内债市相对平淡，美债虽有一定的利率下行，但QDII基金受到美元贬值的一定影响。转债受益于结构和固收+产品的追捧，涨幅可观。另类资产方面，黄金表现亮眼。基金表现看，中证偏股基金指数大幅跑赢中证债券型基金指数，且二者均获取了正收益。

本基金在全市场优选基金，综合考虑债券管理能力以及债券型产品本身的特性和费用比较两方面，本基金的国内债券基金投资基本上以投资管理人内部产品为主，其余在全市场优选。我们投资一直遵循“多资产、多策略和多管理人”的思路，在产品约定的投资范围内尽量做到适度分散，通过不同相关性的资产降低组合的波动，提升投资者的体验。在具体投资角度，信奉“均值回归”和“适度逆向”，运用“核心+卫星+交易”的搭配方式，保持相对较低的换手，同时根据市场动态调节。上半年组合中国内债券久期缩短，保持一定的二级债基配置；黄金基金配置比例向中枢靠拢；权益部分结构持续优化；加仓了场内折价基金。