易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度全球资产因关税扰动出现了大幅波动，但整体先抑后扬：恒生国企指数上涨1.90%、恒生科技指数下跌1.70%，沪深300上涨1.25%、中证500上涨0.98%、创业板指上涨2.34%，中证1000上涨2.08%、万得微盘股日频等权指数上涨27.52%。纳斯达克指数上涨17.75%。

权益市场的大力修复一方面来自对关税预期的再修正，另一方面来自产业层面的进步。可以跟踪和观察到，AI进入高速成长期（全球Tokens消耗量爆发式增长），全球产业链出现显著的上行动能。结构方面，中国创新药产业能力显著提升，面临全球新的成长机遇；消费领域，“苏超”现象体现出居民的消费潜力。一些价值型资产股东回报和基本面预期改善所带来估值修复亦助力资产获得不错表现。整体而言，虽然宏观数据整体平淡，但结构性亮点颇多。

本季度基金延续原有投资策略执行，具体为：1）底层资产方面，基于产业周期、行业结构以及预期收益率（特别是股东回报）的比较，提升了金融类资产的配置比例、降低了消费类资产的比重；在科技类资产中进行了结构和比例的动态调整；2）主动基金方面，增配了具有α收益且收益来源独立性较强的品种。本期着重思考了投资决策和品种的“保护”，在应对4月份初市场大幅波动进行结构调整时，组合通过增配可转债、黄金以及一些有独立收益来源的品种，降低了调仓风险、提升了组合的稳定性。

2025年宏观友好度好于过去两年，外部冲击顶峰大概率已过，国内结构性亮点颇多，整体有利于权益市场表现。除了继续坚持对风险严估、对投资标的严选、对投资决策审慎评估之外，多一分弱者思维和敬畏之心、多思考投资决策和组合的“保护”，或许将更加有利于基金长期稳健增值目标的实现。