2023年第4季度报告

时间:2024-01-19
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李冠霖

易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

四季度债券收益率整体先上后下,10年国债收益率运行在2.56%-2.72%之间,四季度末收于2.56%,较三季度末下行约12BP。信用债方面,整体走势与利率债类似,但在城投化债预期的支撑下,整体表现强于利率债,其中又以中长久期和中低等级信用债表现尤其亮眼。具体来看,四季度1年、3年和5年AAA中票收益率分别下行2BP、16BP和15BP,1年、3年和5年AAA-银行二级资本债收益率分别下行2BP、15BP和21BP,1年、3年和5年AA(2)城投收益率分别下行2BP、44BP和36BP。具体来看,行情演绎可分为两个主要阶段:第一阶段为10月初至11月下旬,在利率债供给压力增加、汇率维稳、监管关注资金空转现象等因素的共同影响下,资金面偏紧,债市承压,曲线整体平坦化上移;第二阶段为12月初至年底,在重要会议落地、MLF(中期借贷便利)大量净投放、银行存款利率下调等利好因素支撑下,债券收益率出现明显下行,曲线过于平坦化的形态呈现一定修复。

四季度本基金变更了基金经理,期间规模略有降低但基本维持稳定,业绩表现平稳,保持了较好的风险收益特征。操作上,组合在交接后维持了相对稳健的配置,具体交易以调整个券和行业集中度为主,12月中旬,组合开始逐步提高杠杆和久期水平,重点增加了2年信用利差久期的暴露,较好获取了12月中下旬收益率下行和曲线陡峭化带来的资本利得收益。

摘自  易方达纯债债券A基金2023年第4季度报告 查看更多投资观点 查看更多投资观点