即将结束的2024年，实现了罕见的多资产共同“走牛”格局：沪深300指数年内涨幅超16%；年底“债牛”行情再爆发，中债-总财富（总值）指数上涨超8%；金价迭创新高；海外市场也亮点纷呈。

展望2025年，基金投顾机构如何看待宏观市场环境？如何做好大类资产配置？哪类资产性价比更高？布局主动权益类基金需注意哪些方面？

为此，中国基金报采访了易方达基金投顾投资经理刘阳、广发基金资产配置部投顾投资经理倪鑫晨、嘉实财富投顾业务部副总监于新铭、民生加银基金资产配置部总监苏辛、盈米基金且慢高级研究员熊思远，以及中欧财富，共同把脉2025年全球宏观市场趋势，探讨大类资产的配置方向。

全球宏观环境或出现震荡

大类资产机会与风险并存

刘阳：预计2025年全球经济有望稳健增长。国内方面，权益、债券和商品等资产类别预期较好：权益市场有望受益于经济基本面修复，债券市场将继续受益于偏积极的货币政策环境，明年二季度后企业补库存产生的交易机会对商品类资产较为有利。

海外资产中，美股可能相对占优，美债和黄金由于通胀边际上行，而当前市场对明年美联储降息预期弱化，暂时不具备太多交易机会。

倪鑫晨：2025年政策刺激的整体方向较为明确，A股市场机会大于风险。不过，行情可能不会一蹴而就，对于投资节奏的把握更为重要。

债券市场中，预计明年利率债走势将继续震荡偏强，需要警惕交易拥挤的风险。

对于美股市场，建议维持适当超配。黄金方面，由于降息周期影响减弱，同时由于地缘风险、美国大财政、央行购买等长期因素，或将维持2024年以来的上涨态势。

苏辛：2025年，国内政策的对冲力度将是影响A股市场走势的关键因素，预计A股将呈现震荡行情，市场波动率加大和行业轮动加快的特征或将贯穿全年，投资须把握好节奏和结构性机会。

债券资产方面，在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，国内利率或将维持下行，但由于本轮债券牛市中债券收益率下行过快，明年债券的预期回报率或有所下降。我们对美股持谨慎乐观的态度；商品方面依然看好黄金的配置价值。

固收资产打底

灵活配置权益资产

看好2025年权益资产表现

关注成长风格、红利方向

苏辛：2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码，叠加无风险利率降低，有望推动居民资产配置向金融资产转移，看好国内权益资产的结构性投资机会。

具体来说，明年看好三条主线：一是受益于宽松的流动性环境的成长板块，包括科技类，比如AI应用、半导体、机器人、信创等行业，以及先进制造类，如军工、电新等；二是受益于政策推动的内需板块，可以关注“两重”“两新”和消费领域新增长点的行业，比如消费电子、家电、“情绪经济”“首发经济”和“养老经济”等概念板块；三是红利类资产，在基本面出现拐点的情况下，红利资产依然具有配置价值。

倪鑫晨：权益市场方面，当前仍处于政策出台落地的验证期，预计2025年权益市场或有较多投资机会，但中间难免存在波折。债券市场方面，债券收益率在2024年底加速下行，存在一定的交易性抢跑行为。在寻找投资机会的同时，需要关注市场单边行情下的风险累积。

2025年将更加关注含权类固收产品，包括风格稳健的“固收+”产品以及低仓位的一、二级债券基金等，力争在低收益率环境下获取相对稳健的收益增强。

刘阳：2025年，全球市场的整体背景仍然是流动性相对宽裕、潜在通胀风险尚未消除。从长期角度看，黄金仍具备配置价值，但随着金价进入历史高位区间，短期波动也会加剧，投资难度相应上升。

2024年海外QDII产品表现较好，虽然AI产业及全球经济状况良好，对企业盈利端有积极的支持，但是从长期收益预期来看，潜在回报可能会有所下降。

近年来，REITs产品不断扩容，作为一种股息率较高、分红收益较为稳定的品种，在利率下行的环境中具有一定的稀缺性，我们比较关注其中底层资产质量优异、收益相对稳健的品种。

关注海内外不确定因素

采取多元化投资策略

刘阳：从海外宏观环境来看，不确定性在增加：美国经济增长、通胀和货币政策的不确定性上升，美股和美债2025年的波动率可能会明显提升，收益来源逻辑不同于过去几年；全球地缘冲突和贸易领域的变数也可能增多。

国内方面，随着债券收益率水平降至历史低位，需要重点关注经济修复的进程及相关经济提振政策的落地节奏和力度，对大类资产波动和可能的趋势变化保持高度敏感。

在组合管理上，需要密切关注宏观环境变化，采取多元化投资策略，做好核心防御性资产和卫星进攻性资产的合理配置，适时调整投资组合，注重回撤控制。