易方达上证基准做市公司债ETF基金报告期内基金投资运作分析

基本面方面，三季度总体延续二季度K型经济态势，出口保持强势，一线城市地产总体稳定。作为传统经济的房地产行业在经济中占比稳步下降，并逐步成为经济后周期行业。价格指标方面，7、8月的PPI同比增幅较6月小幅回落，但仍高于3%。固定资产投资同比增速延续了二季度回落的态势。社会消费品零售总额同比增幅下降，逐步趋于0。消费作为收入和经济的函数，体现K型经济下，结构性的复苏尚未带动整体行业。财政收入方面，一般公共预算收入累计同比从2025年12月的-1.7%提高到2026年8月的5.7%。社融方面，央行行长于9月在《求是》发表文章，强调淡化对数量目标的关注，更加注重发挥价格型调控的作用。由于新经济行业单位经济增长所需的信贷规模少于旧经济行业，社融同比增速下降，7、8月新增人民币贷款合计为负。

债券市场方面，货币市场隔夜利率总体平稳运行，资金利率维持在1.4%左右。三季度债券收益率稳步向下，10年国债收益率向下突破1.70%后，总体稳定在1.67%至1.69%之间。30年国债与10年国债期限利差及大部分期限信用利差均持续压缩，部分期限信用债收益率已低于6月调整前低点，期限利差创年内新低。

报告期内，本基金在关注信用风险的前提下，主要以抽样复制的方式跟踪指数，力争在规模持续增长的过程中及时完成资产配置，并根据对基本面及市场各类资产性价比的判断，动态优化组合风险收益特征，以期提高跟踪效果。