易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度整体市场在上半年部分成长板块快速上涨后，迎来调整。三季度上证指数下跌6.16%，创业板指数下跌27.80%，沪深300指数下跌12.49%，中证港股通综合指数上涨6.18%。同期中证军工指数下跌14.43%，军工板块表现弱于市场。从板块分化来看，三季度表现较好的主要是医药、煤炭、银行等板块，表现较差的则是电子、通信板块。

2026年三季度军工板块表现弱于沪深300指数，核心原因仍然是整体板块在内需一般以及行业竞争未见好转的背景下，盈利能力承压。

三季度本基金积极寻找结构性投资机会。对以下几个方向表现相对乐观：（1）全球地缘政治冲突加剧背景下，全球船舶运输行业迎来爆发。船舶制造订单高度景气，盈利有望超预期；（2）AI需求外溢。部分军工上市公司能力延展到景气持续的人工智能产业链，打开新的增长空间；（3）军贸。中国军工产业链强势出海，红外、雷达、导弹等方向直接驱动上市公司业绩高速增长；（4）飞机与燃机产业链：中国国产大飞机以及商用发动机快速进步，逐步具备商业化潜力。全球民航以及AI驱动的燃气轮机景气上行带来产业转移；（5）半导体设备产业：半导体设备是自主可控重要的构成部分，是中国科技与国防军工产业实现自立自强的基石。同时我们高度关注国内军工需求未来潜在的反转可能性，积极寻找投资机会。我们本季度采取积极的投资策略，主动调整持仓结构，重点配置上述几大方向。

未来，我们将持续聚焦受益于国防武器升级放量、治理结构优异的军工企业，力争为持有人创造稳健收益。