易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度，全球宏观的关键词是“再通胀+紧缩重启”。海外由何时降息切换到是否重新加息，长端利率上行成为压制全球风险资产估值的核心变量；地缘冲突通过能源价格抬升通胀黏性，放大了利率的波动。国内政策与基本面则相对独立，呈现流动性宽松、工业品再通胀、信用扩张偏弱的组合。

全球大类资产呈现内部分化和再平衡的迹象：

（1）权益市场整体几近走平、但结构分化。MSCI全球小幅上涨，其中美股凭借AI盈利韧性小幅收涨，港股受益于低估值与南向资金修复显著领先，日本股市则因日债利率飙升而转跌。AI算力链的杠杆出清是权益内部最大的扰动来源，二季度大涨的费城半导体指数与韩国综合股价指数在三季度出现了大幅回撤。

（2）长端美债收益率继续上涨突破5%，达到阶段性高位，国内债券收益率则震荡下行。

（3）商品中能源一骑绝尘，贵金属冲高回落，工业金属高位震荡。

三季度A股整体下行，但内部同样发生剧烈再平衡：宏观上受海外流动性收紧、美债利率高企与地缘扰动压制，估值端承压；市场层面则由极致拥挤的AI算力交易全球去杠杆主导，资金从科技成长大规模向红利防御与资源周期迁移。大盘价值/红利全面跑赢，成长/科技深度回撤。

三季度组合从科技成长高度集中结构，转向“科技核心龙头+小微盘量化分散+红利价值防御”的均衡分散结构，通过大幅降低科技集中度、增配小微盘量化与红利价值资产，实现风格分散化与波动控制。

（1）大幅降低科技成长集中度：科技风格占比大幅下降，清仓了多只科技主题基金，仅保留核心科技底仓，显著降低单一科技板块暴露。

（2）新增小微盘量化与红利价值：小微盘风格明显上升，为组合增加了分散化、低波动的量化收益来源；同时增配红利与价值风格。

本基金重视投资者获得感，依托易方达内部丰富的产品线与专业的投研支持，通过多策略分散配置，努力降低单一风格回撤风险。感谢各位持有人的信任与陪伴，我们将继续深耕内部基金研究与资产配置，与您共同见证中国资本市场结构性机遇的兑现。