易方达信息产业混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度资本市场出现明显分化，AI算力产业链以及部分周期资源品出现明显下跌；相比之下，大金融、地产、医药等行业在三季度出现反弹。三季度全球地缘风险持续，美国通胀阶段性回升，美债利率是否能顺利进入下降通道出现分歧，全球风险资产波动率大幅提升。以Coding为收入增长核心驱动力的全球顶尖模型公司ARR增速下滑，导致AI算力行业出现结构性下跌。2026年三季度中证TMT指数下跌22.82%，沪深300指数下跌12.49%，纳斯达克指数上涨2.47%，SOXX（iShares半导体ETF）下跌11.20%，恒生科技指数下跌4.88%。

分析原因：

（1）全球宏观层面，地缘因素导致大宗商品价格在高位持续震荡，同时全球通胀风险上行，全球利率持续上行概率提升；国内宏观经济正处于复苏初期，经济刺激政策效果逐步放大，国内财政政策发力推动国内产能出清，有助于确立周期盈利低点；

（2）A股资本市场流动性层面，由于美债利率上升，全球流动性更为紧张，国内资本市场流动性相对宽裕；

（3）产业分析：

A、大模型：2026年上半年Anthropic、OpenAI驱动行业进入Coding-Agent时代，下半年Astra大模型发布后，Computer-Use新框架打开未来模型的商业场景，同时AI for Science（医药开发、数学等）加速迭代；大模型处理复杂任务的能力边界大幅提升，成为有效生产力工具，顶尖大模型公司成为新的全球商业流量入口，原有以互联网软件为基础的产业将面临需求爆发以及产业重构，AI大模型企业有望逐步取代原互联网企业成为新的科技产业主导者；

B、AI Capex产业链：三季度以Coding为收入增长核心驱动力的全球顶尖模型公司ARR增速下滑，导致全球投资者对AI算力Capex持续性出现中期担忧，算力行业出现结构性持续下跌。但海外应用的闭环带动海外AI数据中心投资信心回升，整体来看，三季度全球算力波动率大幅提升；算力结构性瓶颈环节从二季度的长上下文推理需求导致的存储、通信紧张，扩散到DSP（数字信号处理器）、CPU（中央处理器）、MLCC（片式多层陶瓷电容器）等多种电子元器件，科技产业链全面供给紧张；

C、全球半导体产业链以及国产半导体产业链：AI投资导致全球半导体进入全面供给紧张阶段，国内晶圆厂Capex上修逐步成为行业必选项，半导体设备以及设备零部件大概率进入景气度提升阶段；随着国内7nm、14nm国产化设备逐步进入商业阶段，先进制程以及先进封装正在快速扩产，国内晶圆厂以及相关半导体设备行业表现出强于全球半导体产业Beta的国产Alpha属性；

D、医药：医药科研成为AI for Science商业落地的核心领域，医药行业部分细分领域景气度因为AI需求的爆发进入上行通道；

E、 传媒：AI应用在影视行业的商业落地，成为今年国内AI短剧爆发的核心技术驱动力，未来传媒行业的竞争格局可能出现变化；

F、 网络安全：AI模型的能力迭代超高速发展，导致网络安全需求大幅增加，全球网安行业景气度大幅提升；

本基金在2026年三季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了AI安全与应用、半导体晶圆以及半导体设备产业链配置比例，降低了消费电子等相关配置比例。

由于对AI产业链的配置比例较高，组合三季度整体表现偏弱，出现明显回撤，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行调整。展望2026年四季度，由于三季度跌幅较大，相关风险大概率已有所释放，市场或进入震荡阶段，我们将聚焦基本面更为扎实、估值合理的投资品种，增加其配置比例。预计本基金在四季度保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。