易方达消费行业股票基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度，内需上，无论是经济基本面还是资本市场的表现，都比较弱。宏观数据到微观体验都比较差，内需继续下探，私人部门继续去杠杆，地产、基建、制造业等投资三大项在7、8两个月均录得负增长，经济增长对外需的依赖加大。上半年市场分化严重，三季度出现了均值回归，AI拉动的半导体、通信等板块冲高回落。三季度上证综指跌6.16%，代表大盘风格的上证50指数跌5.56%，代表成长风格的创业板指数跌27.80%，中证内地消费指数涨2.09%。其中养殖、医药商业表现较好，汽车、汽车零部件表现较弱，白酒、食品饮料略有上涨，表现依然较弱。

我们基本维持了上一期的持仓结构，略增加了组合对外需的暴露，减持了部分受内需和行业周期影响较多的汽车及零部件公司。目前组合整体的估值水平已经控制在一个较低的位置。