易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年下半年，我们认为市场整体波动率可能较上半年有所提升。当前宏观经济仍处于向高质量发展转型的关键阶段，传统行业增速放缓与新兴产业的快速发展并存，经济结构性分化加剧。海外方面，美联储货币政策路径仍存在较大不确定性，地缘事件持续发酵，这些因素都可能加大下半年金融市场的波动。

权益资产方面，A股我们看好结构性机会，科技或从贝塔阶段转为阿尔法阶段，而顺周期的贝塔叠加传统消费的上涨期权可能逐步体现；H股估值低，跟A股相关性在降低，具备一定的修复空间。债券资产方面，境内债券收益率下行空间有限，我们更关注潜在风险。另类资产方面，黄金具备战略配置价值，目前波动率有所降低，且预测其跟权益的相关性会降低，但技术指标仍偏弱，我们会逐步增加关注；原油和豆粕我们将实时跟踪。权益结构上，IPO发行显著加快，我们会重点跟踪低仓位并可以通过新股获利的混合型基金。

上半年，本基金在控回撤方面较为理想；下半年，我们会更积极的寻找机会，争取在获取收益方面有所增进。作为一年持有期产品，本基金需要在特定阶段做一些可能承受短期压力的逆向操作，争取能够提升组合长期的收益风险比，我们会继续努力，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，权益基金仍体现出明显的赚钱效应，但行业极致分化，而且波动较大。报告期内，中证偏股基金指数收益率超过22%，沪深300全收益指数涨幅超过8%。市值上看，万得微盘股一季度表现占优，二季度则大幅回落；中证500表现亮眼，中证1000和国证2000的收益率继续跑赢沪深300全收益；科创50和创业板指涨幅较大。行业方面，电子、通信为代表的科技板块收益领跑全市场；而消费者服务、农林牧渔、商贸零售、传媒、食品饮料等板块同期表现显著承压。港股总体表现疲软，恒生指数和恒生国企指数的区间跌幅均超过10%。国内债券市场方面，收益率整体下行，10年期国债收益率从去年底的1.85%左右下行至二季度末的1.73%左右。可转债方面，整体市场随权益有所上涨。商品及另类资产波动加剧、轮动加快，贵金属先扬后抑，跌幅较大；ICE布油总体涨幅较大但经历大幅回撤；豆粕总体小幅上涨。

上半年，在地缘事件及美联储加息预期扰动下，贵金属、港股、原油等均出现剧烈波动。而本轮AI产业趋势又具备全球共振的特征，大量资金持续涌入科技主线，二季度资金腾挪节奏显著加快，进一步加剧了非科技板块的资金抽水效应。本基金的定位偏权益，主要是精选管理人进行投资，并在相对极致的市场中进行仓位的逆向选择。去年年报我们建议投资者降低收益预期，今年确实见证了各种资产的波动。报告期内总体大幅降低了权益仓位，结构上持续兑现了涨幅比较高的基金收益，加仓了部分偏消费和价值风格的管理人，对周期的管理人进行了比例优化，场内基金有些交易，包括权益、贵金属、豆粕和REITs。一季度本基金降低了权益仓位，控制了回撤，但二季度没有及时加回导致未充分享受本轮AI的行情。