易方达中证海外中国互联网50（QDII-ETF）基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。报告期内本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在组合复制策略中，本基金主要采取完全复制法，即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

中证海外中国互联网50指数的走势，与全球金融条件、中国宏观经济形势以及行业基本面等因素密切相关。

全球金融条件方面，美联储1月、3月议息会议均维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持3.50%-3.75%。3月点阵图显示降息时点显著延后，美元流动性宽松预期受挫；中东地缘冲突升级推升油价，再通胀预期升温压制全球风险偏好；美元指数高位震荡，港元汇率在联系汇率制度下承压，本地流动性环境趋紧。

中国宏观经济形势方面，一季度经济在韧性中呈现结构性修复。物价方面，受春节效应与消费回暖带动，居民消费价格指数（CPI）同比显著回升并创下阶段性新高，同时工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅持续收窄但仍处负值区间，显示内需复苏正在积蓄动能；房地产市场调整压力仍在延续，投资与销售端依然承压，对上下游产业链的拖累尚未完全消除；不过，在稳增长政策持续发力下，3月最新制造业PMI重返荣枯线以上，表现超出市场预期，新订单等关键指标显著改善，表明季末企业生产活动明显加快，市场信心与经济景气度正迎来修复。

政策层面，2026年全国两会确立4.5%-5%的经济增长预期目标，力争实际工作中取得更好结果；积极财政政策加力提效，消费提振举措稳步落地，资本市场投融资综合改革持续深化，夯实市场长期发展根基。

资金与情绪面上，南向资金延续大规模净流入态势，3月9日南向港股通单日净买入372.13亿港元，创互联互通机制开通以来历史新高，凸显内资对港股核心资产长期价值的认可；外资受中东地缘风险、美元流动性预期及汇率波动扰动，阶段性配置意愿趋于谨慎。此外，一季度港股IPO、再融资活动活跃度回升，市场融资生态稳步改善。

行业层面，中概互联网行业受美联储维持利率不变、降息时点延后压制全球流动性风险偏好、地缘冲突推升油价加剧再通胀担忧、AI资本开支激增引发投资回报率质疑、以及多家头部公司最新财报显示业绩不及预期等多重因素综合影响，本报告期内中证海外中国互联网50指数下跌19.70%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

截至报告期末，本基金份额净值为1.1798元，本报告期份额净值增长率为-19.99%，同期业绩比较基准收益率为-19.70%。年化跟踪误差0.33%，在合同规定的目标控制范围之内。