报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。报告期内本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在组合复制策略中，本基金主要采取完全复制法，即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

中证海外中国互联网50指数的走势，与全球金融条件、中国宏观经济形势以及行业基本面等因素密切相关。全球金融条件方面，美联储在7月议息会议中宣布维持利率不变后，于9月启动了年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。全球进入货币宽松周期的预期，改善了市场流动性，缓解了以科技股为主的成长股估值压力，并创造了有利的宏观环境。中国宏观经济形势方面，2025年三季度经济数据显示虽较上半年略有放缓，但仍保持稳定增长。其中经济结构持续优化，新旧动能转换推进，为相关上市企业提供了坚实的基本面支撑。政策层面，中国央行释放持续宽松信号，香港特区政府也在施政报告中推出多项措施以提升市场效率和流动性，其中对科技创新、高端制造等领域支持力度加大，政策红利逐步释放。资金与情绪面上，以南向资金为主的增量资金持续流入，成为推动市场上行的直接动力之一。市场表现方面，中概股不仅受益于上述宏观层面的政策支持与流动性改善，其自身基本面也出现积极变化。其中人工智能等新技术的商业化加速落地与跨境电商业务的突破性增长为行业带来了新的增长预期。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内中证海外中国互联网50指数录得显著涨幅。

短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对海外中概股价格和估值水平造成扰动。中长期来看，价格的中枢由行业未来发展前景和上市公司业绩基本面决定。中证海外中国互联网50指数的成份股是境外上市的中国互联网企业中总市值及流动性综合排名靠前的头部公司，是中国数字经济和平台经济领域的代表性企业。伴随未来中国经济的企稳和消费的复苏，中国互联网公司也有望迎来持续、健康的发展局面。在全球指数化投资方兴未艾的今天，中证海外中国互联网50指数产品为境内投资者提供跨境投资的桥梁，未来仍将是分享中国科技互联网产业投资机遇的重要工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

截至报告期末，本基金份额净值为1.7438元，本报告期份额净值增长率为26.87%，同期业绩比较基准收益率为27.06%。年化跟踪误差0.11%，在合同规定的目标控制范围之内。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年下半年，在国内政策“稳中求进”的总基调下，经济将延续温和修复态势，港股基本面有望保持稳健。全球金融条件方面，尽管美联储降息的具体时点和节奏尚不明确，但全球主要央行进入宽松周期的方向较为清晰，有助于缓解港股的估值压力。然而，地缘政治变化及主要经济体的增长差异可能引发市场波动，构成外部不确定性。短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对海外中概股价格和估值水平造成扰动。中长期来看，价格的中枢由行业未来发展前景和上市公司业绩基本面决定。人工智能等新技术的快速发展和持续增长的数字化需求，将为互联网行业带来新的机遇和发展空间，有望推动中国互联网行业迎来新一轮的高速发展。中证海外中国互联网50指数的成份股是境外上市的中国互联网企业中总市值及流动性综合排名最好的头部公司，是中国数字经济和平台经济领域的代表性企业。伴随未来中国经济的企稳和消费的复苏，中国互联网公司也有望迎来持续、良性的发展局面。在全球指数化投资方兴未艾的今天，中证海外中国互联网50指数产品为境内投资者提供跨境投资的桥梁，未来仍将是分享中国科技互联网产业投资机遇的重要工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。报告期内本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在组合复制策略中，本基金主要采取完全复制法，即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

中证海外中国互联网50指数的走势，主要受宏观经济及企业基本面、全球金融条件、境内外产业发展及监管政策等因素的综合影响。回顾2025年上半年，宏观经济及企业基本面方面：今年以来国内实际GDP增速表现较好，在政策支持和外需边际改善下，制造业投资与出口表现出较强韧性，但经济整体复苏动能仍偏弱。从今年以来发布的财报来看，大部分公司利润水平普遍符合或好于预期。此外，多家互联网龙头公司积极推进股份回购计划，反映了公司对自身股价和长期发展前景的信心，以及良好的现金流基础。全球金融条件方面：美联储4次议息会议均决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变，为连续四次暂停调整利率。利率点阵图显示多数官员仍预期年内降息两次，但内部分歧有所扩大。全球范围内，全球通胀下降速度放缓，国际贸易活动波动加剧，主要经济体财政政策趋于宽松，货币政策立场分化。政策方面：国内通过降准、降息等组合措施应对内外部压力，叠加5月中旬中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪与外贸预期显著改善。本报告期内，中证海外中国互联网50指数震荡走高。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证海外中国互联网50指数，该指数由中证指数有限公司编制，旨在反映境外上市中国互联网企业的整体表现。中证海外中国互联网50指数从在香港及其他海外交易所上市的中国互联网企业中，选取总市值及流动性综合排名最好的50家公司，并每半年度定期调整。若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。报告期内本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在组合复制策略中，本基金主要采取完全复制法，即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

中证海外中国互联网50指数的走势，主要受宏观经济及企业基本面、全球金融条件、境内外产业发展及监管政策等因素的综合影响。宏观经济及企业基本面方面：2025年二季度经济数据显示复苏动能阶段性承压。随着“抢出口”效应消退及外需边际放缓，内需修复仍需政策支持。此外，港股科技龙头公司相继发布的一季报显示利润水平普遍符合或好于预期，基本面仍显稳健。全球金融条件方面：美联储于2025年5月和6月的两次议息会议均决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变，为连续第四次暂停调整利率。利率点阵图显示多数官员仍预期年内降息两次，但内部分歧有所扩大。政策方面：国内通过降准、降息等组合措施应对内外部压力，叠加5月中旬中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪与外贸预期显著改善。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内中证海外中国互联网50指数经历急挫后温和回升。

短期来看，全球金融条件和境内外产业发展及监管政策等因素仍有可能对海外中概股价格和估值水平造成扰动。中长期来看，价格的中枢由行业未来发展前景和上市公司业绩基本面决定。中证海外中国互联网50指数的成份股是境外上市的中国互联网企业中总市值及流动性综合排名靠前的头部公司，是中国数字经济和平台经济领域的代表性企业。伴随未来中国经济的企稳和消费的复苏，中国互联网公司也有望迎来持续、健康的发展局面。在全球指数化投资方兴未艾的今天，中证海外中国互联网50指数产品为境内投资者提供跨境投资的桥梁，未来仍将是分享中国科技互联网产业投资机遇的重要工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

截至报告期末，本基金份额净值为1.3745元，本报告期份额净值增长率为-4.06%，同期业绩比较基准收益率为-4.62%。年化跟踪误差0.88%，在合同规定的目标控制范围之内。