易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

过去一个季度全球权益资产整体回落，A股市场韧性较强：标普500指数下跌4.63%、纳斯达克指数下跌7.11%，恒生国企指数下跌6.05%、恒生科技指数下跌15.7%，沪深300下跌3.89%、中证500上涨2.03%、创业板指微跌0.57%，中证1000上涨0.32%、万得微盘股日频等权指数上涨7.71%。

市场整体波动加大有地缘冲突之因素，亦有在高收益之后自然回调之规律。AI的发展在跌宕的宏观背景中进一步跃迁，人类进入Agent时代，“Token（词元）”需求进一步爆发的同时，对产业和经济的结构性影响进一步凸显，相关指数表现出巨大差异性背后正是这些因素所产生的潜在影响。资源品在本季度阶段性表现突出，但伴随有地缘冲突带来宏观变量预期的大幅变化，波动大幅提升。

本季度基金延续原有投资策略执行。因基金属于“积极”型养老目标基金，权益中枢相对较高，波动性亦会相对较高。回溯过去一个季度，基金实现正收益，多元化的策略使得组合在应对外部冲击时的抗风险能力提升，但同时自身在组合管理上仍有提升空间，尤其是在市场或者板块在波动率大幅变化时的应对。

具体来看，在操作层面，一季度主要围绕着主动基金策略优势、个体品种性价比的权衡，以及基于宏观、估值和预期收益视角在周期和科技类资产上进行了战术上的操作。研究层面，团队加大了在风险控制和组合管理上的研究，本基金的管理亦在这两个方面进行了迭代。

前期我们认识到在高收益率背景下继续获取不菲收益的客观难度在提升，在经历宏观扰动带来权益资产普遍回调之后，反而可以对获取收益更加乐观积极。无论是在科技进步的产业层面、还是优秀的管理团队或者基金经理层面，都可以观察到前进的力量正在发生。本基金将秉承初心，继续为实现基金长期稳健增值的投资目标而展开投资活动。希望我们通过对风险严估、对投资标的的严选、对投资决策的审慎评估，让您的这份养老投资实现长期稳健增值！