易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026年一季度整体市场先涨后跌，呈现震荡行情。一季度上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，沪深300指数下跌3.89%，港股通全收益指数下跌4.85%；同期中证军工指数下跌4.95%，军工板块表现弱于市场。分板块来看，一季度表现较好的主要是煤炭、石油石化、通信等板块，表现较差的则是非银金融、消费者服务、商贸零售相关板块。

2026年一季度军工指数相对大盘指数跑输，核心原因是去年四季度商业航天部分权重股短期大幅上涨导致指数短期超额收益较大。今年以来，军工板块内需平稳，结构性机会突出。军工板块未来将呈现以下积极的结构性变化：（1）飞机与燃机产业链：中国国产大飞机C919、C929以及商用发动机长江1000、长江2000快速进步，逐步具备商业化潜力。其次，全球民航以及AI驱动的燃气轮机景气上行带来产业转移，为上市公司业绩带来积极变化；（2）军贸：俄乌冲突之后中东再次出现危机。中国军工产业链强势出海，如战斗机、雷达、导弹、无人机、红外、低成本弹药等领域的出口都正在给上市公司贡献越来越多的业绩；（3）商业航天：2026年可重复回收技术有望首次成功，国内商业航天有望迎来快速发展。本基金本季度采取积极的投资策略，主动调整持仓结构，重点配置上述几大方向。

未来，我们将持续聚焦受益于国防武器升级放量、治理结构优异的军工企业，力争为持有人创造稳健收益。