易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

2026年一季度，全球宏观环境复杂。海外方面，美国经济增长动能放缓与劳动力市场降温并存，但中东局势变化扰动通胀预期，叠加美国经济韧性超预期，导致美联储降息预期显著延后，美元与美债收益率震荡走强。

国内经济稳步复苏，前期政策效应逐步释放，市场信心企稳。外需方面，出口在全球产业链重构背景下表现亮眼，成为拉动工业生产的核心动力。内需端，3月制造业PMI达到50.4%，重回扩张区间，尽管物价（CPI、PPI）在国际大宗商品价格上涨带动下温和回升，但内需修复基础尚不牢固，产能过剩对价格中枢上行仍有制约。总体而言，经济正处于蓄力期，回升弹性仍有赖于宏观政策精准支持。政策面上，一季度呈现“财政货币政策协同”特点。财政端通过政府债发行靠前发力；货币端，央行灵活运用多种公开市场工具，平稳对冲供给扰动，引导融资成本下行。地产政策重心转向“着力稳定市场”，各级政府多维度化解风险。

国内债市一季度先抑后扬。季初受风险偏好提升影响，收益率阶段性回升；2月后随着复苏预期下修，债市情绪转向积极；3月长短端品种收益率受通胀担忧与资金面偏松影响，走势分化。截至一季度末，10年期国债与1年期AAA评级同业存单收益率分别处于1.82%和1.51%水平，收益率曲线呈现陡峭化特征。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为核心配置资产，积极参与市场行情。管理人结合对经济基本面、政策导向及市场供求的判断，兼顾基金规模变化，动态平衡组合风险与收益，灵活调整资产品种配置、期限结构及杠杆水平。总体而言，本组合在保障投资者流动性需求的同时，实现了较为稳健的投资收益。