易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

经过了2024年9月底以来股票市场的大幅上涨，建议投资者未来要适度降低收益预期。从PE和PB的估值角度看，A股估值目前相对合理，继续大幅提升的空间有限。但考虑企业盈利还在底部，未来大概率将逐步修复，而且股债收益比虽然降低但A股仍优于债券。我们对A股依然相对乐观，值得继续关注，但认为更多体现为结构性机会，总体判断是成长股的阿尔法、顺周期的贝塔叠加传统消费的上涨期权。债券全年维持中性看法，一季度受宏观数据未改善和资金宽松的影响有下行空间，二季度之后有一定风险，总体看静态收益率较低，收益率继续下行空间有限，投资者的风险偏好有所提升，需要关注潜在的存量资金腾挪可能带来的风险，中长期信心的提升也降低纯固收的吸引力。豆粕进入观察区，“现金收益率+远月合约贴水”给出安全垫，后续跟踪豆粕价格走势与 ETF 溢价率变化，择机配置。基于上述判断，本基金在权益比例上整体将低于去年，并根据波动率变化调整仓位，在权益内部持续优化调整，也会运用ETF平衡风格。作为一年持有期产品，需要在特定阶段做一些可能承受短期压力的逆向操作，争取能够提升组合长期的收益风险比，我们会继续努力，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年，权益基金赚钱效应明显。全年中证偏股型基金指数收益率超过30%，沪深300全收益指数涨幅超过20%。市值上看，万得微盘股表现最好，中证500、中证1000和国证2000的收益率都大幅跑赢沪深300全收益。港股总体表现亦优，恒生指数和恒生国企指数的年度收益率在20-30%之间。2025年对全球股市而言都是容易赚钱的一年，韩国股市和越南股市表现突出，日本、德国、美国股市都有好的表现。国内债券方面相对平淡，中债新综合财富总值指数全年涨幅较小。中证可转换债券指数涨幅可观。美国国债收益率比国内债券收益率表现亮眼，总体下行。作为传统避险资产的贵金属大放异彩。

本基金的定位偏权益，主要是精选管理人进行投资，并在相对极致的市场中进行仓位的逆向选择。管理人方面，主动和被动结合，以内部管理人为主，适当搭配外部。全年保持高仓位，三季度兑现了部分成长基金的收益，四季度适当降低了仓位，持仓结构更向基准靠拢。