易方达国防军工混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

国防科技力量是中国综合实力极其重要的组成部分，军事实力也是维护中国领土完整和平发展的重要保障。未来国家军事实力也是中国在越来越多的全球范围内的经济利益的重要保障，因此我们相信军工行业未来前景依旧光明。

易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年市场行情波动较大，整体市场在4月初承受贸易摩擦带来的短期下跌后，三季度迎来主升浪，全年A股、港股各主要指数表现较好。2025年上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，港股通全收益指数上涨37.10%，创业板指数上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，中证军工指数上涨31.55%，军工指数表现大幅强于沪深300指数。

回顾2025年，表现较好的主要集中在有色、通信、电子等板块，而表现较差的主要是煤炭、食品饮料、地产等板块。各个板块收益率分化极大，其中由上游通胀驱动的有色板块和AI基建驱动的通信和电子板块表现最好，但是受损于较差预期的内需板块则表现落后。

2025年军工指数表现强于主要指数。“商业航天”产业趋势崛起以及“军贸”持续兑现，打开了军工板块新的业绩增长空间。需求增长速度较慢以及价格压力导致2025年军工内需方向依旧承压，相关企业盈利表现并不太好。但是军工板块全年在A股表现活跃，主要是板块内部聚集了较多具备较大增长空间的“未来型资产”。

本基金2025年采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。在军工板块内部，我们看好（1）商业航天板块：该领域将打开军工产业链巨大的潜在成长空间；（2）军贸板块：主要覆盖无人机、有人机、雷达、弹药、单兵装备等产业链；（3）两机产业链：受益于国产大飞机发展及全球民用飞机产能转移的飞机、发动机、燃机产业链；（4）内需复苏：我们认为目前军工板块国内需求处于阶段性底部，在地缘竞争压力不断增长的未来，有潜在快速增长的可能性。