易方达创新驱动混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年，我们认为宏观经济将延续稳健增长的态势，全球流动性预计持续宽裕，叠加国内政策端有较多提振内需以及证券市场的举措，我们继续看好证券市场的表现，整体将保持产品的高仓位运作。

配置方面，我们看好以下大方向：

一是中美乃至全球共振的新兴产业，典型代表为人工智能、商业航天、创新药等，此类行业代表未来发展方向，预计会不断涌现投资机会，将是我们持续倾注研究精力的领域；其中，对于人工智能，我们相信“AI Coding”之后还会有新的AI应用场景能够形成商业闭环，当前重点关注的领域包括游戏、教育、医疗等，同时重视太空算力的进展。

二是重点关注内需进一步复苏，一方面，内需总量在政策刺激与自然修复下有望迎来较快增长，另一方面，我们会关注结构性方向，比如加大对消费行业中的新业态、新模式的研究力度，实现“总量”消费与“个性”消费并重。

易方达创新驱动混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年以沪深300（涨幅17.66%）为代表的宽基指数普遍获得较高涨幅，但过程中行情波动较大。节奏上，一季度市场表现相对平稳，受4月初美国“对等关税”事件影响，市场转向急跌，5月开始市场进入修复行情，平稳向上，在8月份以人工智能算力为代表的成长板块开始大幅上涨，进入四季度以来表现相对平稳。

回顾全年，市场宏观和产业中观均发生较大变化，同时非常考验微观层面的企业经营应对能力，面对以上形势，我们在报告期内运作要点如下：

宏观层面，在美国“对等关税”的影响之下，2025年我国全年GDP增速5.0%。如同我们在半年报中所写，全球贸易秩序因“对等关税”受到很大冲击，相应地，我们在评估中国企业的竞争优势时需要有所变化，比如，对于制造业应适当地从“成本优势”维度向“差异化优势”迁移，包括但不限于其在全球生产基地的布局、产品/服务差异化战略等，寻找真正拥有全球定价能力的企业，这一变化将带入到我们此后的投资策略中。

产业层面，2025年最受关注的是人工智能产业的进步以及“反内卷”的进展。

回顾全年，人工智能的产业叙事经历了年初DeepSeek带动的“模型平权”，到“AI Coding”率先引发的应用闭环，再到谷歌Gemini模型的重回巅峰，以及中国大模型能力的快速追赶，产业在分歧中进步。市场主要交易了AI算力的“通缩”，AI算力的“军备竞赛”，以及大模型即应用(MAAS)对软件的吞噬。其中“算力通缩”的担忧已经被持续爆发的token数据所打消，“军备竞赛”以及MAAS的趋势，都在加强算力持续高增的逻辑。因此，面对市场分歧，我们保持了对AI算力板块的积极配置，结构上，海外链条和国产链条相对均衡。

对于“反内卷”，我们认为其与我国“高质量发展”的理念相契合。涉及到的几大行业中，我们认为光伏和化工产业最值得重视，主要在于两个板块估值处于历史较低位置，且下行期中不少优秀企业仍然坚持技术创新和工艺优化，在碳中和碳达峰的背景下，预计将有很多投资机会涌现。

综上，本基金报告期内投资策略不变，继续坚持以“创新驱动”为出发点，持续在“符合社会发展趋势的大空间、低渗透率”的行业中挖掘机会。