易方达现金增利货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，政策主线将加速向科技创新、绿色低碳等高质量发展战略聚焦。短期内，随着2025年年末“两新”政策的前置落地以及地产稳预期举措的加码，政策合力下经济开年向好的预期正在强化。但从资金面看，2026年开年信贷需求尚处恢复期，央行多种中长期资金投放工具中标利率下行，显示流动性环境依然相对宽松。债券市场在经历前期调整后，短期内走势或将围绕机构配置需求与债券供给节奏的博弈震荡。更中长期来看，债券市场的定价中枢或将重点取决于市场风险偏好的切换以及内需复苏的实际斜率，而货币市场资产的收益率走势或将更多与央行货币政策利率密切相关，我们将密切关注经济复苏情况、货币政策和财政政策的边际变化、市场风险偏好变化以及债券发行节奏等影响债券市场、货币市场走势的关键因素，尽量灵活调整基金的配置结构，力争在保障流动性的前提下，为投资者创造长期稳定的回报。

易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

2025年，宏观经济在复杂多变的内外部环境中展现出较强韧性。全年经济运行面临关税博弈与内需修复的双重挑战。上半年，得益于“两重两新”政策的扎实推进、“抢出口”效应的积极释放以及广义财政的持续发力，工业生产与制造业投资成为支撑经济的重要力量。然而，供需错配问题依然突出，CPI持续低位震荡，PPI受上游价格波动影响显著，尽管下半年跌幅有所收窄，但通胀中枢整体仍处于较低水平，经济内生动力有待进一步激活。下半年，尽管制造业PMI在年末重回荣枯线以上，出口保持相对强势，但在房地产投资持续下行及消费增速高位回落的背景下，经济延续弱复苏态势。政策层面，一季度财政政策前置发力叠加汇率压力，导致资金面一度收紧；二季度面对外部关税冲击，逆周期调节力度显著加大，央行通过降准、降息及买断式逆回购等操作释放明确宽松信号；三、四季度，政策重心逐步转向“反内卷”与存量政策落地，并着眼于“十五五”规划的长远布局。

2025年债券市场走势一波三折，受基本面预期、政策博弈及机构行为的多重驱动，整体呈现震荡格局。上半年，市场经历了从年初透支宽松预期到快速回调，再到逐步确立新主线的过程。年初利率下行过快，随后在一季度末受经济企稳迹象及资金面收紧影响，收益率出现明显反弹。二季度随着宽货币政策落地，市场情绪回暖。下半年，市场逻辑逐渐脱离单纯的基本面，更多受风险偏好与微观结构主导。三季度权益市场上涨行情一度引发股债跷跷板效应，叠加监管政策（利率债增值税、基金销售新规）影响，市场波动加剧。四季度，随着权益市场由单边上涨转为高位震荡，债市重回“基本面+供需”逻辑，在年末供给压力与配置盘不足的博弈下，收益率曲线呈现显著的陡峭化趋势，短端相对企稳，长端调整幅度较大。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情，根据对经济政策基本面和市场供求的综合判断，结合基金规模变化情况，动态调整杠杆和剩余期限，以平衡风险与收益。总体而言，组合在保障投资者流动性需求的同时，实现了稳健的投资收益。