易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年四季度，A股市场以震荡为主，波动率相比三季度有所上升。风格方面，大盘与小盘风格、成长与价值风格的表现差异不大。行业方面，有色金属、石油石化、通信等行业表现靠前，而医药生物、房地产等行业表现靠后。

2025年四季度，债券市场以震荡为主，信用债表现优于利率债，整体波动率仍然偏高。在票息保护不足的背景下，债券资产的高波动特征可能持续。可转债方面，转债市场整体以震荡为主，在高转股溢价率的背景下波动率有所增加。

四季度的市场体现出各类资产波动率放大、股债资产负相关性减弱的特征。在三季报中我们提到，历史上股债的负相关性并不稳定，在极端事件冲击下可能会出现股债相关性提升，增加组合的尾部风险。在四季度中我们就观察到了这种现象，11月起在权益市场震荡的背景下，债券市场持续下跌，股债相关性出现了短期的提升。在此期间，我们小幅降低了组合股债的配置比例，增加了货币基金的配置比例，使组合整体的波动率仍然控制在合理水平。未来我们会持续监控资产和波动率、相关性变化，不断优化组合的资产配置比例，力争实现组合较好的收益风险特征。

本基金秉承稳健的投资风格，结合市场环境灵活运用多种投资策略，通过对各类资产的分散化配置构建核心组合，并结合市场判断进行适度调整，为投资者严格控制投资组合的下行风险。

资产配置层面，权益资产中，由于权益资产波动率提升，组合小幅降低了权益仓位，同时根据组合风险预算调整配置比例；商品资产中，组合维持了对于商品资产的配置；债券资产中，由于股债相关性提升，组合适当降低了债券仓位；另类资产方面，组合在市场调整过程中加仓了公募REITs，并持续优化持仓品种。

基金选择层面，本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，本期组合适当降低了含权债基的配置比例，增加了货币基金的配置比例。

本基金重视投资组合的风险管理，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳健的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。