易方达科瑞混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年第三季度A股主流的市场指数以上涨为主，其中上证50指数、中证红利指数、沪深300指数、中证1000指数、创业板综指数分别上涨10.21%、0.94%、17.90%、19.17%、30.01%。行业方面,申万通信、电子、电力设备、有色金属行业指数表现较好，涨幅均超过40%；银行、交通运输、石油石化行业指数表现较弱。

分析原因：

回顾2025年第三季度，经济呈现“外需强于内需、生产强于需求”的特征。生产端韧性犹存但边际放缓，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，电气机械、通信电子、运输设备等产业维持高增长；而8月增速回落至5.2%。其次消费增长走弱。社会消费品零售总额增速放缓，7月同比增长3.7%，8月降至3.4%。实物商品网上零售额增速提升，但线下消费疲软拖累整体表现。汽车、家电、家具等“以旧换新”相关品类补贴退坡后有所回落。而出口则是先强后缓，7月出口同比大幅反弹至7.1%，主因美国加征关税预期引发“抢出口”；8月增速回落至4.4%。对美出口持续走弱，但对东盟、欧盟、拉美及非洲市场形成支撑。机电产品和高新技术产品表现较好，劳动密集型产品增速相对不理想。最后，投资端有所下行。固定资产投资承压，7月累计同比降至1.6%，8月进一步降至0.5%。地产投资继续磨底，新开工、施工及销售不理想；制造业投资设备更新支撑减弱，出口链受到一定程度的关税冲击。

本基金在2025年第三季度股票仓位有所提升。截止报告期末，大部分主流指数的市净率估值分位处于历史中位数附近。本基金三季度增持主要有电子、电力设备、医药生物等行业，而减持的主要有基础化工、环保、银行等行业。在行业选择上，本基金会更关注和经济相关性不高且估值分位不高的板块；同时在顺周期板块也会布局一些供需格局清晰的子行业或者有较强竞争力的个股。