易方达价值精选混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，“反内卷”逻辑将加速行业竞争格局出清、盈利向龙头集中。我们将重点跟踪供应链降本增效与企业出海带来的盈利扩张机会，特别是自动化、品牌出海及付费SaaS（软件运营服务）领域的潜在超额收益。同时，AI 渗透正从基础设施向应用端延伸，预计在工业设计、金融服务及教育等高附加值行业将带来新的估值切换机会。政策端，财政仍将托底制造业出海与绿色基建，货币政策维持结构性宽松。本基金将在“防御”与“进攻”间灵活切换。

综合而言，我们将在“价值塔基+成长脉冲”策略下，继续深耕产业链基本面，严守风险边界，把握AI产业深化、医药创新与制造业“反内卷”所孕育的中长期价值，争取为持有人持续创造稳健的回报。

易方达价值精选混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年，全球流动性保持宽松，国内“稳增长、促创新”政策延续，A股与港股同步录得正收益，但结构性分化依然突出。A股方面，出口回暖与 AI产业链扩张带动上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%。中小市值与科创属性显著受捧，北证50上半年劲升39.45%，科创200上涨19.25%。港股则在资金对中国资产重新定价的背景下表现更为亮眼，恒生指数上半年累计上涨20.00%，恒生科技指数上涨18.68%，均位列全球主要指数前列。行业上，AI 基础设施和算力端景气度延续高位，医药与高端制造受益于产业政策与自主可控逻辑显著走强，而消费链条在需求修复迟滞与渠道竞争加剧下相对承压。

在“价值基底+产业升级”框架指引下，本基金动态优化资产配置。首先加大了对AI与高端制造的布局，重点增配GPU服务器、先进封装、光模块及PCB（印制电路板）等核心环节，并跟踪国产大模型DeepSeek-R1的商业化落地，前瞻性配置具备全球竞争力的算法、数据与应用生态。其次，在医药板块进行左侧布局，选择现金流稳健、研发投入回报清晰的CXO（医药研发生产外包服务）龙头，兼顾beta与alpha收益。与此同时，基于品牌分层、渠道变革与价格战内卷加剧的判断，本基金逐步下调食品饮料及可选消费权重，将仓位腾挪至景气赛道。风险控制方面，我们继续控制持仓的行业集中度与单一个股持仓比例，保持适度现金及高股息资产“压舱石”头寸，为波动环境中的机动加仓预留弹性。