易方达ESG责任投资股票基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，市场对经济的信心有所恢复，我们也期待下半年经济能如愿企稳回升，企业盈利出现改善。展望市场，流动性充裕下市场仍会比较活跃，一方面部分主题方向的个股已因高景气和高预期而被充分定价，甚至有泡沫化趋势，另一方面与经济相关度高的龙头个股仍因对经济和盈利趋势的担心，处于偏低的估值水平。随着时间的推移，我们对后者这些被低估的优质个股充满信心。当前这些优质个股的基本面处于底部，估值则处于被明显低估的状态，其分红收益率大幅领先无风险利率，相信我们的坚持最终能为持有人创造稳健的回报。

本基金在关注股东回报的同时，也关注企业的社会责任。我们一方面通过ESG评估降低组合中个股的风险；另一方面通过多种方式与企业互动，促使其完善公司治理、关注社会责任。

易方达ESG责任投资股票基金报告期内基金投资运作分析

上半年，鉴于宏观经济偏弱的趋势，以及外部环境面临的诸多不确定性，政府加大了扩大内需的政策力度。随着政府刺激政策的逐步落地、中国企业在AI创新方面的突破，国内外投资者对中国经济的信心逐步增强。虽然当下宏观经济仍然面临一些不确定性，企业盈利改善趋势尚不明显，但经济企稳回升应该是经济运行的必然方向。上半年，利率水平维持低位，市场流动性充裕，个股表现比较活跃，与主题和高景气相关的板块表现突出，而与经济相关度高的板块因盈利未明显改善而表现一般。市场在4月份受到美国关税政策的突然冲击后逐步回升，到上半年末沪深300指数收于3936点，上涨0.03%。

本基金的投资目标是实现中长期的稳健收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度；坚持投资能力圈和安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险优化后的稳健收益，组合的预期表现为：在牛市不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。上半年本基金的持股结构小幅调整，主要分布在食品饮料、互联网平台、石油开采、化妆品、电梯媒体、饲料、生物医药等多个领域，食品饮料行业的权重有所降低，个股上小幅优化。

我们曾经预计在仅有市场流动性改善但基本面偏弱的宏观环境下，组合的表现不会很好，实际情况符合这一判断。在宏观环境未改变的背景下，投资个股的基本面缺乏亮点，股价表现疲软。过去几年我们经历了太多的变化和波动，我们的应对策略一直是从公司的商业模式和竞争壁垒出发，根据公司的估值选择最具性价比的优质个股。虽然组合的阶段性业绩表现一般，但我们从未改变初心，会一直坚持下去。