易方达新经济混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，我们对市场仍然保持乐观。尽管在逆全球化背景下，市场仍需面对持续的贸易、地缘政治摩擦带来的诸多不确定性，但过去几年国内经济转型、产业升级的努力已颇具成效，需求韧性和政策空间仍在。近期政策持续聚焦“反内卷”、调结构、稳增长，积极回应市场对经济复苏堵点的关切。随着海外新一轮降息落地，内需相关的政策空间有望被进一步打开，国内经济复苏趋势有望更加明朗。另一方面，随着越来越多以AI、创新药、军工等为代表的国内先进制造业展现出全球竞争力，市场对国内经济结构升级的信心也有望继续强化。展望下半年，我们有望看到国内经济和越来越多的行业进入新的发展阶段，催生越来越多的投资机会，我们将保持勤勉尽责，力争为持有人创造满意的回报。

易方达新经济混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年A股市场呈现出两段V型走势，1月初对内需复苏程度、贸易摩擦和地缘政治冲突等不确定性的担忧导致市场回调，但政策支持力度不减，叠加国产AI模型取得重要突破，推动2-3月市场风险偏好显著回暖。4月初美国超预期加征关税导致市场大幅下跌；随着关税谈判推进，贸易冲突逐步缓和，叠加持续的流动性支持，4月中旬以来市场持续反弹。整体看上半年指数以宽幅震荡为主，不乏结构性机会，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50涨幅分别为1.01%、0.03%、3.31%、6.69%、0.53%、1.46%。分行业看，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰等行业相对跑输。

上半年市场活跃度相比去年同期显著提升，A股市场上半年总成交约162.7万亿元，远超2024年同期的100.9万亿元。在经济仍处于复苏初期、EPS（每股收益）驱动的机会相对较少但流动性充裕的背景下，市场对产业发展、关税、地缘冲突等不确定性的反应往往较为极致，行业、个股的波动和分化加剧。在高波动的市场中，我们仍坚持基于行业发展阶段、周期景气方向、个股风险收益比等评估机会构建组合并动态调整，上半年持仓较多的AI产业链、医药、军工及部分周期、制造的细分方向均贡献了一定收益。