易方达资源行业混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度，尽管初期遭受贸易战的不利影响，但A股市场表现出了足够韧性，报告期内，上证指数上涨3.26%，深证成指下跌0.37%。资源股依旧表现良好，报告期内，中证内地资源指数上涨2.57%。

过去几年，全球经济的不确定性增强，股市的波动加大，但资源股表现却持续优异。我们认为这是由于资源供给的刚性和下游需求的结构性向好共同导致的。上游资源天生的禀赋使得开发周期较长，疫情过后全球资源品的资本开支恢复缓慢，供给无法快速上量。而需求端，随着新能源、电网、汽车、家电等下游的景气带来了新的需求增量，令整体资源品呈现供给微增、需求稳健、价格逐步抬升的景象。因此二季度，本基金的配置更加聚焦在了铜、铝、金等充分受益于供给刚性、需求稳健的子板块。与此同时，我们也要意识到资源品本身也是周期品，我们会持续跟踪全球宏观和行业景气，保持相对积极灵活的应对策略。资源品中有些子板块商品价格已经开始跌破成本线，对我们而言这是个积极信号，周期会发挥它自身的力量。我们会积极关注相关子板块，为未来两三年的投资打好基础。

综上，本基金投资策略整体上保持不变，以行业中期景气度、个股内生增长能力以及估值作为调仓的核心依据。不同的资源子板块会处于不同的行业周期阶段，这给了我们进行行业配置的空间。上市公司锐意进取，不断拓展资源版图，这给了我们享受个股增长的机会。周期不断起落，但公司仍有其相对稳定的价值区间，这需要我们对其有清晰的认知，不能追随周期。我们会持续积极关注行业景气度、公司内生变化以及股票估值变化，动态调整组合配置。