易方达大健康主题混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年第二季度上证指数上涨3.26%，沪深300指数上涨1.25%，创业板指数上涨2.34%，中证800指数上涨1.18%，申万医药生物行业指数上涨4.95%。尽管4月初由美国政府引发的全球关税事件造成了短期内较大的波动，但总体而言市场情绪偏积极，同时大健康板块整体也出现了较多投资机会。

在报告期内，本基金对创新药的结构做了一些调整，止盈了部分市场预期较为充分的股票，同时整体持仓占比也有所降低。我们依然在中长期维度看好中国制药企业的创新能力和国际化进展，但更希望在预期收益率充足的时候出击，而不是跟随阶段性的市场共识。为了保持整体的成长性，组合同步配置了代糖、饲料出海、在线教育、宠物食品、两轮车、海上风电等方向，降低对生物科技单一因子的暴露，同时将下游的需求敞口分散到全球各个国家。

另一方面我们配置了部分高自由现金流、高分红比例、表观估值相对合理的企业，选择这类股票的原则是其在行业尚不十分景气的时候能够依靠自身的能力持续发展，从而具备明显的安全边际，同时在下一个上行周期到来的时候可能会获得更高的回报。

同过往一样，组合投资的股票相对集中，同时保留了一定比例的现金。我们希望能够通过研究分析，尽量捕捉企业成长动能的强势时期，争取在高速变化的环境中维持精准，但不追求极限的短期弹性，以避免高仓位整体大幅回撤的被动情形，让净值的表现更加平稳。