易方达科益混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年第二季度A股主要市场指数以上涨为主，其中上证50指数上涨1.74%，沪深300指数上涨1.25%，中证800指数上涨1.18%，创业板综合指数上涨5.80%。香港市场本季度也以上涨为主，恒生指数上涨了4.12%，恒生中国企业指数上涨了1.90%。行业方面，国防军工、通信和银行指数等表现较好，涨幅均超过了10%，而食品饮料和家电指数表现较差，跌幅均超过了5%。

回顾2025年二季度，市场虽然整体上涨但呈现明显的结构性和快速轮动特征。红利逐步缩圈至银行，成长行业在新消费、创新药和AI中持续轮动，顺周期公司则在经济复苏预期的反复中持续波动。

面对经济复苏的不确定性和市场相对充沛的流动性，预计未来一段时间仍将维持当前状态，成长行业表现会相对突出。但是成长行业中，依然需要仔细甄别真正有明显产业趋势的行业，同时需要重视估值匹配度。以新消费为例，除了部分龙头公司需求体现明显结构性增长特征外，相当部分公司增长持续性并不强，但市场过于线性外推当下增长的持续性，给予了比较高的估值，一定程度上需要注意风险。而创新药和AI的产业趋势更为明确，尤其海外AI产业链经历过一季度大幅回撤后，伴随着海外AI应用爆发以及海外大厂坚定的资本投入，海外AI产业初步有产业闭环趋势。而顺周期公司整体基本面仍有一定压力，预计部分白酒和餐饮公司基本面复苏需要更长时间，但其估值和预期也普遍处于低位，中长期看已经有较高赔率，超跌机会值得持续关注。

因此，本基金基于上述思路，二季度减持了食品饮料和家电等行业，增持了医药、电子和银行等行业。在未来的行业选择上，本基金仍将主要关注两类投资机会：一类是自下而上挖掘商业模式优异、竞争能力和公司治理得到充分验证、且估值处于相对底部的优质公司；另一类是产业层面有中周期供需错配机会的行业。