易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度整体市场在4月初贸易战大幅下挫的背景下迎来强势修复。上证指数上涨3.26%，创业板指数上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25%。同期中证军工指数上涨11.67%，军工板块的表现大幅战胜市场。二季度市场表现较好的主要是军工、银行、通信、创新药等板块，而表现较差的主要是食品饮料、家电、钢铁、建材、汽车等板块。

2025年二季度军工指数表现相对大盘指数超额收益显著。俄乌、中东、印巴等冲突让市场认识到在冲突加剧的大背景下，全球防务支出大幅提振是一个长期且确定的大趋势。从具体方向上看，二季度表现较好的军工主要是带有“军贸”概念，而国内大部分公司业绩还是受限于整体行业价格下降的大趋势，并没有太亮眼的表现。

本基金二季度采取了比较积极的投资策略，积极调整持仓结构。2025年是“十四五”的最后一年，需要交付之前未能完成的诸多任务，同时也需要承上启下制定“十五五”规划。在军工板块内部，我们看好（1）军用电子板块——板块价格压力演绎基本结束，未来受益于军工信息化提升；（2）军贸板块——主要包括无人机、有人机、雷达、弹药、单兵装备等产业链；（3）受益于国产大飞机以及全球民用飞机产能转移的飞机、发动机产业链。

未来我们将持续聚焦军工板块中受益于国防武器升级放量、治理结构优异的公司，为持有人创造收益。