时间:2025-07-21
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张浩然

易方达优势领航六个月持有混合(FOF)A基金报告期内基金投资运作分析

2025年2季度,全球市场剧烈震荡,先抑后扬。关税战重启引发全球市场剧烈波动,全球主要市场均在4月初大幅回调。但随着贸易谈判的进行,股票市场逐步恢复失地,甚至再创新高。最终标普500指数上涨10.6%,纳斯达克指数上涨17.7%,德国DAX指数上涨7.9%,年内均录得正收益。中国市场同样在4月初因关税原因大幅回撤后持续修复,上证综指上涨3.3%,恒生指数上涨4.1%。十年期国债收益率大部分时间维持在1.6%左右的位置震荡,处于历史较低位置。黄金价格持续上涨,COMEX黄金价格上涨5.2%。整体来看,全球关税仍在高烈度附近,但尾部极端风险大幅下降,尤其是中美两国之间达到阶段性相互制衡性的暂时平衡。

在年报中我们判断2025年的A股投资的胜负手可能是对两个期权的把握,即顺周期期权和科技期权。前者来源于政策稳定经济增长推出的经济刺激政策,后者来源于政策立足长期科技发展推出的产业政策。美国发动的关税战烈度越高,经济下行的压力越大,对应的经济刺激政策力度可能越大;反之则可能有更多的产业政策用于扶持科技行业。

关税战烈度降低使得中国经济大幅下行的尾部风险降低,政策能够更加从容地应对内需。消费补贴、鼓励新质生产力、制造业“反内卷”分别带动了新消费、科技和制造业的结构性机会。

本基金采用核心-卫星策略,包括资产配置和基金选择层面。

资产配置层面,在关税风险大幅上升时,本基金考虑到贸易战进入高烈度状态、中美双方当周可能进入螺旋加码,不排除进一步升级的可能,市场有可能持续大幅下跌,认为即便考虑了当日的下跌幅度仍有必要为投资者进行实质性的避险,大幅降低了风险资产仓位,后续观察到基本面风险实质性解除后才恢复,事后来看损失了部分收益。

基金优选层面,本基金基于定量评价体系和定性评价结果,在核心仓位中对全市场基金进行优中选优,为投资者均衡配置价值成长、均衡成长、积极成长等不同投资策略的优秀基金。

在卫星仓位中,本基金为投资者继续超配成长风格,减仓了涨幅较大的创新药,加仓了今年涨幅较为靠后的新能源、证券、军工等方向,力争提升组合的收益风险比。

本基金重视投资者获得感,希望通过遴选基金、构建均衡的基金组合以及在不同市场环境中对基金组合进行调整和优化,为投资者提供更好的持有体验,进而共同获取资本市场的长期收益,也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

摘自  易方达优势领航六个月持有混合(FOF)A基金2025年第2季度报告 查看更多投资观点