易方达国防军工混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

军工板块长期看受益于国防军费持续稳健的增长。2024年军费预算增速达到7.2%，在财政收入压力相对较大的阶段依旧维持了相对可观的增速。2024年我国周边形势依旧面临较大挑战，有必要继续增加防备力量，这将给军事装备采购带来较大的增量空间。从国防新研装备的角度来说，我们有望迎来新一批更先进装备的放量。

2024年珠海航展展示的大量新型装备等信息证明军用装备依旧具有较大的发展空间。2023、2024年整体军工板块经历了降价、需求不振、格局出清等逻辑，股价整体表现不尽如人意。当前整体军工板块处于历史估值底部，一旦订单修复将迎来较大的股价弹性。2025年也是十四五最后一年，我们对整体装备建设保持乐观。

易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年全年A股市场行情波动较大，上半年整体市场行情较差，9月底市场在政策预期大幅好转的背景下迎来快速上涨。 2024年上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨16.07%。而中证军工指数上涨8.20%，表现弱于主要宽基指数。

回顾2024年整体市场，板块之间分化较大，以人工智能或高分红为主要特征的银行、通信、家电等板块表现较好，而表现较差的主要是医药、农林牧渔等板块。2024年上半年军工指数表现一般，但是9月底以来伴随大盘有明显反弹。受到整体市场风格以及盈利趋势的影响，2024年军工板块中表现较好的主要是卫星互联网、低空经济、人工智能等带有一定前沿科技属性的资产。订单释放节奏扰动及价格下降等因素导致多数上市公司盈利压力较大。但是我们判断2024年大概率是板块盈利触底的一年。

本基金2024年采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。在军工板块内部，我们看好：（1）受益于核心先进装备列装的主机厂；（2）受益于军用飞机、C919以及全球民用飞机产能转移的飞机、发动机产业链；（3）受益于信息化、自主可控要求的军用电子板块；（4）以钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料为代表的先进军用材料板块；（5）格局好、景气度高涨以及受益于碳减排带来技术升级的船用发动机环节。