易方达上证50增强A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，我国经济处于高质量发展阶段，房地产行业尚未企稳，内需型传统经济产业链的复苏缓慢，相关企业的盈利增长压力仍然很大。同时，中央逆周期调节的政策力度在不断加大，全国两会后的中央财政发力值得期待，全年经济有望企稳回升。另一方面，以人工智能、机器人、自动驾驶、低空经济、半导体等为代表的新质生产力产业体系在国内逐步形成，正在推动经济增长回到高质高效的良性轨道。外部环境方面，特朗普上台后关税持续提升的阴影在加大，出口产业链面临压力。最后，中国金融监管机构在促进股市的投融资平衡、维护投资者利益、推动中长期资金入市等方面进行着重大改革。A股的估值水平处于历史底部，股息率回报率处于高位，吸引着场外资金的不断进入，我们对A股市场的中长期走势保持乐观。

本基金将继续保持较高仓位的股票配置，深入研究各成份股公司的前景，坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力；继续超配重视股东回报的企业，逢低增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成份股配置比例。同时，立足于对各成份股企业未来2-5年的企业内在价值变化的预测，进行灵活操作，力争为投资者带来超越基准指数的回报。

易方达上证50增强A基金报告期内基金投资运作分析

2024年，国内经济维持复苏态势，全年GDP增速5.0%。分季度来看，前三季度逐季走弱，四季度在政策强力刺激下，明显回升。社会消费倾向不足，消费品和工业品价格持续负增长；企业和居民扩张信贷的意愿不断走低，经济持续去杠杆。全年社会消费品零售总额同比增长仅3.5%，居民消费价格指数（CPI）同比增长0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2%；全年新建商品房销售面积下降12.9%，房价低迷。另一方面，出口、制造业投资、工业增加值等保持良好的增长势头。在此经济形势下，中央持续出台多项促增长的重大政策，尤其是9月末中央政治局会议部署“要加大财政货币政策逆周期调节力度”、“要促进房地产市场止跌回稳”。央行再次降息0.20个百分点、降准0.50个百分点，存量房贷利率平均下调0.50个百分点，创设新的货币政策工具、支持股票市场稳定发展。12月末的国内广义货币供应量M2同比增速7.3%，货币投放出现回升。A股市场在三季度末进入V型反转，上证50指数全年上涨达15.42%。红利、人工智能AI、出口等板块成为全年的亮点，金融、通信、家电等涨幅普遍在25%以上，医药、农林牧渔、食品饮料、地产链等泛内需行业持续下跌。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、石油石化、家电等行业超配，半导体、银行、公用事业等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于国内需求恢复进度短期不及预期，减少食品饮料、煤炭、建筑装饰等行业的配置；对人工智能发展浪潮的看法趋向乐观，增加电子、通信等行业配置；基于对保险行业基本面上行的判断，增加保险行业配置。全年A股的风格表现以红利、AI、半导体、小盘股等方向为主，本基金超配较多的内需产业链表现相对较差。