易方达国防军工混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

在军工板块内部，我们看好（1）受益于信息化提速、自主可控要求的军用电子板块；（2）受益于军用飞机、C919以及全球民用飞机产能转移的飞机、发动机产业链；（3）激励机制较好的国有主机厂以及配套国有企业；（4）高精度、低成本、智能化导弹和远程火箭弹产业链；（5）以钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料为代表的先进军用材料板块。

军工板块长期看受益于国防军费持续稳健的增长。2024年军费预算增速达到7.2%，依旧维持了相对可观的增速。我们相信国家在国防装备建设上的投入在未来几年依旧会持续增长。当前国际形势依旧不容乐观，这也要求中国不断增强国防装备力量的建设。军工由于其较强的计划属性，我们认为2025年大概率将迎来“十四五”最后一年订单集中释放带来的行业景气。长期看，我们认为中国军事力量的建设水平当前仍旧和综合国力不匹配，军工行业仍然有比较大的成长空间。

易方达国防军工混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年A股市场行情整体呈现震荡走势，市场在1月份以及2月初大幅下跌后迎来回升，但在5月底后又有所回落。其中，板块与不同风格股票表现分化较大。上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，而创业板指数下跌10.99%，科创50指数下跌16.42%。此外，中证军工指数下跌8.64%，表现弱于整体市场。

回顾2024年上半年整体市场，表现较好的主要集中在银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业、人工智能算力等板块。低估值、高分红相关的股票在当前整体经济增长放缓的大背景下比较优势显著，吸引资金不断流入。人工智能算力受益于美国人工智能高速发展的推动，整体板块表现亮眼。而计算机、传媒以及地产产业链等板块在上半年表现较差。

2024年上半年军工指数表现一般，其中受益于全球民用船舶更新周期以及新船产能紧缺的船舶板块表现良好。另外受到整体市场风格以及盈利稳定性的影响，板块内大市值标的相较于中小市值标的股价表现整体更好。2024年上半年军工相关行业变化在一定程度上影响了军工板块订单的释放进展，这也导致不少上市公司业绩增长的持续性受到一定程度的影响。同时，部分受益于上一轮军工行业高度景气的公司在下行周期中竞争格局变差，降价压力增加，从而股价表现不佳。本次行业下行周期也是对各个公司真实竞争力的一次检验，未来我们的持仓将更加聚焦于竞争优势突出、经营管理稳健的优质公司。

本基金上半年采取了比较积极的投资策略，保持了较高股票仓位。