易方达现金增利货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，国内经济或将延续结构性复苏态势，外需与高端制造业仍为核心支撑，内需修复力度、地产走势及大宗商品价格将是影响经济与物价的关键变量。当前经济运行总体平稳、向新向优，但供强需弱、结构分化的格局尚未根本扭转，货币政策仍需为巩固经济稳中向好势头创造适宜的货币金融环境。货币政策方面，预计央行将会继续实施适度宽松的货币政策，增强前瞻性、灵活性与针对性，加大逆周期和跨周期调节力度。我们预期下半年，资金面整体将保持合理充裕，同时在财政收支、准备金缴存、政府债券集中发行时，央行也会及时给予数量对冲，以平抑资金面的结构性扰动。短端资产方面，同业存单等短端资产收益率预计维持低位平稳运行，票息价值与防御属性依然突出。中长端利率受通胀预期、政府债券供给节奏、权益市场走势等多重因素交织影响，波动可能有所加大。信用利差历经上半年持续压缩后已处于历史低位，进一步收窄空间有限，信用定价将更趋理性，结构性分化或有所加剧。后续本基金将持续跟踪宏观经济、货币政策及流动性变化，坚持审慎稳健的投资风格，通过优化短端资产结构、动态调整久期与杠杆比例，严控信用、利率及流动性风险，夯实票息收益，在保障组合高流动性、满足投资者申赎需求的前提下，持续为持有人创造稳健可持续的投资回报。

易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，稳增长政策持续落地，国内经济稳步企稳，整体呈现“修复偏弱、结构分化”的特征。经济复苏不均衡问题突出，内需不足、居民消费与企业投资意愿疲软，仍是制约经济全面回暖的核心因素。供需方面，上半年呈现明显的“外强内弱”格局。依托全球产业链重构与新兴市场需求扩容，国内出口韧性突出，持续高速增长。一季度出口回暖带动工业复苏，3月制造业PMI回升至50.4%，此后维持于枯荣线及以上；二季度受全球制造业景气周期上行及AI产业周期上行的双重驱动，出口动能进一步增强，延续了年初以来的超预期走势。工业生产由新能源、半导体等高端制造业托底，整体维持稳健，但二季度增速较一季度小幅回落。相比之下，内需持续疲软，地产销售与民间投资修复乏力，叠加产能过剩问题，内需对经济的拉动作用偏弱。物价方面，结构性分化显著，整体抬升动力不足。CPI低位平稳运行，4-5月受能源及制成品价格支撑小幅回暖，6月则受油价、金价回落拖累走弱。PPI波动幅度更大，一季度受益于大宗商品、电子产品涨价，同比由负转正；二季度受海外大宗商品价格传导提振，5-6月同比冲高至3.9%-4.1%。海外地缘冲突与AI产业发展持续扰动大宗商品价格，构成物价的主要外部扰动因素，而弱势内需则持续压制物价中枢上行。总体而言，上半年经济呈现“强外需、弱内需，稳生产、弱消费”的结构性复苏特征。

债券市场方面，2026年上半年，货币政策保持稳健，市场资金面整体合理充裕。短端货币资产票息价值与防御属性突出，市场行情阶段性特征鲜明。一季度市场流动性持续宽松，债市收益率先上后下，收益率曲线陡峭化：中短端资产收益率震荡下行，信用利差持续收窄；长端利率受权益市场走势、供需及通胀预期扰动，波动加剧。季末短端利率大幅走低，下行幅度显著大于长端。二季度流动性呈现“前松后紧”格局——4-5月资金面充裕，同业存单配置需求旺盛，信用利差压缩至历史低位；6月央行流动性调控趋于精细化，引导资金价格回归政策中枢，流动性边际收敛，存单利率小幅回升，短端资产整体收益稳健、波动可控。

报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场交易。根据对货币政策与市场供需的判断，结合基金规模变化，组合平衡风险与收益，动态调整杠杆和剩余期限。总体来看，组合在保障投资者流动性需求的同时，创造了较为稳健的投资收益。