易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

2026年二季度，国内经济基本面延续修复态势，整体呈现弱复苏、结构性改善的格局。外需方面，全球产业链重构持续深化。尽管二季度以来中东局势与海外政策不确定性抬升，外部扰动有所增加，但外需韧性犹在，对国内工业生产仍形成稳定支撑。国内制造业PMI持续处于扩张区间，生产指数分项保持在51%以上，显示生产端韧性尚在，但终端需求修复偏慢、产需匹配度走弱，宏观修复斜率平缓。物价方面，PPI在能源和AI相关产业链等多行业价格改善的共同推动下同比回升；CPI受制于服务消费修复乏力、终端需求不足，4-5月同比增速维持在1.2%。总体来看，通胀结构性上行但广度有限。展望三季度，国内物价预计将维持温和偏弱格局、通胀约束有限；外需仍存结构性韧性，但海外不确定性持续扰动；内需修复节奏偏缓、实体融资需求改善力度不足，需求端整体呈现外强内弱、复苏动能偏弱的特征。总体而言，二季度经济复苏节奏有所放缓，内需修复不及预期、企业扩产意愿低迷，仍是当前经济运行的核心结构性问题。

二季度宏观政策延续稳健偏宽松基调，操作上注重多工具协同，进一步完善了流动性调控工具箱和利率调控框架。债市主要受资金面预期波动、宏观数据结构性偏弱等因素驱动，呈震荡走强、利多共振走势，长短端收益率震荡下行。其中，中短债在4-5月受资金宽松和短端供需影响震荡下行，1年期AAA评级同业存单收益率最低达1.43%；6月在流动性超预期收敛以及资金面预期修正下有所修复，截至二季度末，1年期AAA评级同业存单收益率收至1.47%。长债在4-5月受宽松资金面、地缘风险缓和叠加偏弱的基本面影响走强，10年期国债收益率最低达1.70%；6月资金面预期修正叠加交易盘止盈需求增加，10年期国债收益率小幅上行至1.73%。整体来看，二季度收益率曲线延续陡峭化态势。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场交易。根据市场环境和规模变化，组合平衡风险和收益，调整资产品种配置、期限布局和杠杆水平。总体来看，组合二季度在保障投资者流动性需求的同时，创造了较为稳健的投资收益。