易方达安泽180天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

一季度经济起步有力、开局良好。1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速比上年12月份加快1.1个百分点，主要是来自国内需求的改善、出口拉动的增强和宏观政策效应的显现。需求端来看，1-2月外贸进出口实现了高速增长；1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12月份加快1.9个百分点；服务零售额增长5.6%，明显快于商品零售增速；1-2月固定资产投资同比增长1.8%，而上年全年固定资产投资下降3.8%，实现由降转增的变化。在固定资产投资中，基础设施投资增速明显加快，今年1-2月同比增长11.4%，比上年全年大幅加快。1-2月物价总体稳定，随着市场需求回升，加上春节因素带动，CPI温和回升，核心CPI同比上涨1.3%，涨幅比上年12月份扩大。3月制造业PMI升至50.4%，景气水平继续回升。总体看，一季度经济起步有力，向新向好发展。但也看到，当前外部环境变数较多，地缘政治冲突风险上升，外溢影响不确定性较大，国内还面临着供强需弱的矛盾，一些企业经营比较困难。

政策方面，今年《政府工作报告》延续了中央经济工作会议总基调，坚持稳中求进、提质增效，明确了经济增长4.5%-5%的预期目标，在实际工作中努力争取更好结果；实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，优化创新结构性货币政策工具。报告提出将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，促进经济良性循环，同时把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。

市场表现方面，债券收益率一季度整体震荡。资金方面，一季度R007（银行间市场七天回购平均利率）平均水平较去年四季度大致持平。现券方面，开年以来资金价格低位平稳，债券收益率曲线延续陡峭化，3月末10年期国债收益率收于1.82%，10年期国开债收益率收于1.95%，分别较四季度末下行3.0bp、5.5bp；信用利差有所压缩，3年期AAA评级中短期票据较同期限国债利差较四季度压缩6bp左右，中低评级信用利差压缩程度稍高，3年期AA评级中短期票据较同期限国债利差压缩14bp左右。

转债方面，1月市场在科技主线与资金增量共振下上涨，进入3月，受外部扰动、强赎担忧叠加风险偏好回落影响，转债指数有所调整，但估值中枢仍维持高位，结构分化显著。一季度中证转债指数下跌1.14%，同期万得全A指数下跌1.15%。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。债券方面，一季度组合增配了信用债并提高信用利差久期，优化了期限结构和类属配置。转债方面，组合执行绝对收益策略，同时根据市场变化调整仓位和置换优化持仓，增厚组合收益。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。